>> 太平洋證券-新能源周報(第78期)：重視新產(chǎn)品周期，出海是核心-240305
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
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行業(yè)整體策略：重視新產(chǎn)品周期，出海是核心
下游新產(chǎn)品逐步發(fā)力，尤其是在新能源汽車領(lǐng)域；3月份產(chǎn)業(yè)鏈有望量價齊升，帶來階段性機(jī)會；繼續(xù)重點關(guān)注出海機(jī)會，美國等市場是重點。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）受春節(jié)影響2月電動車銷量同環(huán)比下降，看好新產(chǎn)品周期。10家頭部新能源車企2月共交付21萬輛，同比-22.88%，環(huán)比-35.98%。其中同比增速超過100%的有零跑（+105.32%）、問界（+503.20%）、嵐圖（+187.44%）。比亞迪、極氪、理想發(fā)布新車型，催化后續(xù)向上彈性：1）比亞迪發(fā)布漢、唐、宋榮耀版，價格相比于冠軍版平均下降2-3萬元；2）極氪發(fā)布全新極氪001，全系標(biāo)配全棧800V高壓系統(tǒng)及寧德時代超充電池，價格相比于老款下降2-3萬元；3）理想發(fā)布MPV車型MEGA，全系標(biāo)配理想寧德時代麒麟5C電池，售價55.98萬。
2）碳酸鋰價格反彈，看好3月反彈機(jī)會。上周碳酸鋰價格環(huán)比+7.69%，這主要反映下游需求回升；1）從終端銷量看，2月末頭部車企集中發(fā)布新車型/降價+2月銷量基數(shù)較低，3月銷量有望環(huán)比大幅提升；2）從中游排產(chǎn)看，頭部鋰電池公司排產(chǎn)環(huán)比+30%以上；3）從上游鋰電材料排產(chǎn)看，在電池“排產(chǎn)增加+補(bǔ)庫”帶動下環(huán)比大幅增長，其中價格波動越大的環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比增幅越大，增幅排序為，碳酸鋰>電解液>正極>負(fù)極>隔膜。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：中期底部將很快到來
1）產(chǎn)業(yè)鏈價格有底部企穩(wěn)回升態(tài)勢。近期招標(biāo)中，如山東中雅700MW項目，P型、TOPCon、HJT組件價格均迎來上漲；其中異質(zhì)結(jié)均價1.116元/W，溢價進(jìn)一步擴(kuò)大。
3）2024年將是政策大年。國內(nèi)看，可再生能源法、分布式光伏發(fā)電項目管理辦法等重要政策有望重新修訂發(fā)布。海外看，美國、印度等地都醞釀著變化。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：布局海風(fēng)、海外，短期零部件邏輯更好。
1）機(jī)組大型化方興未艾。2023年，國內(nèi)海風(fēng)10MW≥N≥8MW占78%（同比+26pct）。近期福建65萬千瓦海上風(fēng)電項目公示，單機(jī)≥16MW。
2）海外市場長期有增量。近期德國聯(lián)邦網(wǎng)絡(luò)局已啟動北海三個海上風(fēng)電區(qū)域的招標(biāo)，其總裝機(jī)容量為5.5GW。
周觀點：
?。ㄒ唬┬履茉雌嚕?月受春節(jié)影響電動車銷量同環(huán)比下降，看好3月需求回暖帶來的反彈機(jī)會
受春節(jié)影響2月電動車銷量同環(huán)比下降，頭部車企密集發(fā)布新車型有望帶動3月需求回升。10家頭部新能源車企2月共交付21萬輛，同比-22.88%，環(huán)比-35.98%。其中同比增速超過100%的有零跑（+105.32%）、問界（+503.20%）、嵐圖（+187.44%）。
本周比亞迪、極氪、理想發(fā)布新車型：
1）比亞迪發(fā)布漢、唐、宋榮耀版，價格相比于冠軍版平均下降2-3萬元；
2）極氪發(fā)布全新極氪001，全系標(biāo)配全棧800V高壓系統(tǒng)及寧德時代超充電池，支持NZP高速/城市自主領(lǐng)航輔助，價格相比于老款下降2-3萬元；
3）理想發(fā)布MPV車型MEGA，全系標(biāo)配理想寧德時代麒麟5C電池，風(fēng)阻系數(shù)0.215，具備全場景輔助駕駛功能，售價55.98萬。
本周碳酸鋰價格反彈，看好3月下游銷量回升及中游補(bǔ)庫帶來的反彈機(jī)會。據(jù)鑫欏鋰電，本周碳酸鋰價格環(huán)比+7.69%，我們認(rèn)為碳酸鋰價格反彈，反映下游需求回升；
1）從終端銷量看，2月末頭部車企集中發(fā)布新車型/降價+2月銷量基數(shù)較低，3月銷量有望環(huán)比大幅提升；
2）從中游排產(chǎn)看，頭部鋰電池公司排產(chǎn)環(huán)比+30%以上；
3）從上游鋰電材料排產(chǎn)看，在電池”排產(chǎn)增加+補(bǔ)庫“帶動下環(huán)比大幅增長，其中價格波動越大的環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比增幅越大，增幅排序為，碳酸鋰>電解液>正極>負(fù)極>隔膜。
產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：
1）長期看歷史性中周期底部大機(jī)會：寧德時代、億緯鋰能等。
2）中期看技術(shù)變革及海外市場的機(jī)會：璞泰來、新宙邦、天賜材料、科達(dá)利等。
3）短期看結(jié)構(gòu)性機(jī)會：華為、小米等終端創(chuàng)新；中上游周期性波動（碳酸鋰等）等。
?。ǘ┕夥簝?nèi)卷不斷的時代，產(chǎn)能“大航海時代”正拉開序幕光伏行業(yè)本周我們的觀點如下：
行到水窮處，坐看云起時，產(chǎn)能“大航海時代”正拉開序幕。產(chǎn)能與渠道、成本與報價，國內(nèi)內(nèi)卷不斷；地緣沖突、貿(mào)易政策反復(fù)，海外陰晴不定。糟糕的預(yù)期逐漸落地，未來的迷霧還未撥開，正所謂行到水窮處，坐看云起時。當(dāng)下時間點，隨著貿(mào)易壁壘提升、物流供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、海外對本土產(chǎn)能訴求提升，唯一確定的事情就是，供應(yīng)鏈韌性將不斷提升，屬于中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“大航海時代”已經(jīng)拉開序幕。國內(nèi)內(nèi)卷之下，出海將為優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶來下一波成長，向前邁進(jìn)享受高盈利向來都是對勇敢者的獎勵。
東南亞是出海第一站，美國市場開啟新篇章。在階段性寬松的貿(mào)易政策下，東南亞產(chǎn)能充分受益美國市場增長，與國內(nèi)內(nèi)卷拼殺截然不同，能夠有效供給美國市場的東南亞產(chǎn)能正享受高額出海紅利。東南亞關(guān)稅豁免或?qū)⒂?024年6月結(jié)束，正值美國大選之年，政策迷霧逐漸籠罩這一片“高溢價市場”。中國龍頭企業(yè)紛紛赴美組件廠，美國市場正在續(xù)
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