>> 開源證券-無錫鼎邦(872931)北交所新股申購報告：聚焦石化換熱設備，受益下游產(chǎn)能建設-240308
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
大小： |
2390KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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專注換熱設備，換熱設備種類齊全
無錫鼎邦專注于換熱設備的研發(fā)、設計、制造和銷售，為客戶提供穩(wěn)定、節(jié)能的專業(yè)化換熱解決方案。公司產(chǎn)品包括換熱器、空冷器兩大系列，廣泛應用于石油化工領域，作為原油制備成品油環(huán)節(jié)、烯烴、芳烴等基礎化工原料制備環(huán)節(jié)的過程設備，將介質(zhì)加熱或冷卻到下一道工序設定的溫度，起到熱量交換、余熱回收和安全保障作用。換熱設備能夠提高能源利用率，有效助力下游行業(yè)節(jié)能降碳，實現(xiàn)國家“碳達峰、碳中和”目標。2016-2023年營收CAGR為20.21%；歸母凈利潤CAGR為50.07%；2023年實現(xiàn)營收4.38億元，同比增長19.52%；歸母凈利潤0.47億元，同比增長16.47%，業(yè)績增長顯著。
政策驅(qū)動+下游需求高增共同推動訂單
下游行業(yè)需求的發(fā)展和未來趨勢將顯著影響換熱設備市場，尤其是在石油化工領域。1）"降油增化"政策持續(xù)加碼，國內(nèi)石油化工產(chǎn)業(yè)鏈快速擴展，大型煉化企業(yè)積極推進產(chǎn)業(yè)升級。2）國內(nèi)乙烯進口依賴度高，新增產(chǎn)能潛力大，2023-2025年預計中國將新增2400萬噸乙烯產(chǎn)能。3）全球原油供應不足將持續(xù)至2024年，中國煉油產(chǎn)能穩(wěn)步增加，尤其是2024-2025年將新增6800萬噸產(chǎn)能。中國換熱設備的市場規(guī)模從2019年的810.50億元增長至2022年的868.90億元，CAGR為2.35%。預計2023-2026年市場規(guī)模將從900.2億元增至992.1億元，CAGR為3.29%。油漿蒸汽發(fā)生器作為催化裂解技術的關鍵節(jié)能設備，單價是其他設備均價的3倍，在"降油增化"趨勢下，公司業(yè)績有望進一步增長。
在手訂單飽滿+募投擴產(chǎn)加強產(chǎn)能布局
受益下游行業(yè)需求高增，在手訂單飽滿，截至2023年9月，在手訂單價值2.96億元，預計確認收入周期在6-12個月內(nèi)。規(guī)模效應下，公司產(chǎn)能利用率提高驅(qū)動利潤率有望改善。同時公司采取了一系列成本控制舉措，針對管材、型材、鍛件等均提供規(guī)格尺寸給原材料供應商，減少了部分原材料處理工序，并采取外協(xié)加工模式進一步減少成本支出。此外，公司注重研發(fā)投入，在長期發(fā)展過程中建立了一支經(jīng)驗豐富的研發(fā)隊伍,其中重點集中在油化領域；并且自主研發(fā)了油漿蒸汽發(fā)生器制造技術、全自動管頭焊接技術、管頭背面內(nèi)孔焊接技術、空冷器雙絲自動埋弧焊技術等一系列專業(yè)技術。募投主要用于年產(chǎn)6.5萬噸換熱器、空冷器、10萬套智能倉儲物流設備項目。項目建成后計劃新增年產(chǎn)2.1萬噸換熱器、空冷器產(chǎn)能，完全達產(chǎn)后能新增營收4.5億元。
同行可比公司PE 2022均值為30.79X
公司專注于換熱設備的研發(fā)、設計、制造和銷售，以滿足石油化工領域的需求。截至2024年1月9日，憑借豐富的經(jīng)驗和創(chuàng)新技術，成功積累了59項專利，其中包括6項發(fā)明專利和53項實用新型專利。并在油漿蒸汽發(fā)生器、管頭焊接、空冷器等領域取得了顯著成就，同行可比公司PE 2022均值為30.79X，PE（TTM）均值23.84X。
風險提示：原材料波動風險，宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化風險、市場競爭加劇風險
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