>> 國信證券(香港)-杭州銀行(600926)打造科創(chuàng)金融特色標(biāo)簽-240306
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 1435KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王劍,陳俊良 |
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布局創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)活躍區(qū)域，公司科創(chuàng)金融空間廣闊。杭州銀行科創(chuàng)金融目前深耕浙江省、北上深以及南京市和合肥市，布局的都是我國創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)最活躍的區(qū)域。區(qū)域高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量眾多，打造了領(lǐng)先的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群，杭州銀行科創(chuàng)金融市場(chǎng)空間廣闊。
杭州銀行科創(chuàng)金融長期立足于“打造中國的硅谷銀行”，目前正在向數(shù)據(jù)與行業(yè)專業(yè)化驅(qū)動(dòng)的“科創(chuàng)3.0”模式進(jìn)階。硅谷銀行科創(chuàng)金融生態(tài)圈模式是國際上科創(chuàng)金融服務(wù)的典范，杭州銀行借鑒學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)并進(jìn)行本土化改革和優(yōu)化，經(jīng)歷了以銀政合作為主的“科創(chuàng)1.0”模式、以銀投合作為主的“科創(chuàng)2.0”模式、正積極探索由數(shù)據(jù)與行業(yè)專業(yè)化驅(qū)動(dòng)的“科創(chuàng)3.0”模式。“行業(yè)+數(shù)字+泛科技+交易銀行+投資銀行”綜合化的科創(chuàng)金融打法成效明顯，截至2022年末，公司科創(chuàng)企業(yè)融資敞口余額達(dá)到481億元，創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資基金托管規(guī)模超過1512億元。
產(chǎn)品體系：完整的“6+1”產(chǎn)品鏈，包括科易貸、科保貸、成長貸、銀投聯(lián)貸、誠信貸、伯樂融和選擇權(quán)，滿足不同生命階段科創(chuàng)企業(yè)的金融需求。針對(duì)初創(chuàng)期的企業(yè)主要以風(fēng)險(xiǎn)池貸款為主，一般會(huì)選擇已有風(fēng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)入的企業(yè)來降低信息不對(duì)稱。針對(duì)發(fā)展期的企業(yè)則主要采用銀投聯(lián)貸、選擇權(quán)貸款為主的投貸聯(lián)動(dòng)模式。針對(duì)成熟期的企業(yè)公司則提供股票質(zhì)押式回購、定向增發(fā)、并購基金、員工持股計(jì)劃等綜合金融服務(wù)。
體制機(jī)制：最早設(shè)立科創(chuàng)金融專營機(jī)構(gòu)且不斷深化；搭建成長性企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)體系，對(duì)客戶實(shí)行分層精細(xì)化管理。同時(shí)，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)實(shí)行獨(dú)立審批機(jī)制，并培養(yǎng)了一批專業(yè)人才，競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)。公司2009年就率先成立了科技金融專營機(jī)構(gòu)——杭州銀行科技支行，2016年成立全國首家科技文創(chuàng)金融事業(yè)部，2023年又整合打造科創(chuàng)金融事業(yè)總部，定位為管營結(jié)合的總行級(jí)利潤中心，科創(chuàng)金融戰(zhàn)略地位提升。公司聚焦細(xì)分行業(yè)，通過特定客群名單制管理，以及“行業(yè)+被投+團(tuán)隊(duì)+技術(shù)+政策”五維成長性企業(yè)評(píng)價(jià)體系細(xì)化客戶分類，實(shí)現(xiàn)分層經(jīng)營。截至2022年末，公司已完成70個(gè)科創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，累計(jì)服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)超1.04萬戶。另外，對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)，公司在客戶準(zhǔn)入機(jī)制、授信審批機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)容忍政策、激勵(lì)約束機(jī)制以及業(yè)務(wù)協(xié)同政策均獨(dú)立運(yùn)作。
盈利預(yù)測(cè)與估值：綜合絕對(duì)估值和相對(duì)估值，我們認(rèn)為公司合理股價(jià)在13.2~15.8元，有大約19%~42%溢價(jià)空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等（詳情見正文）
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