>> 南華期貨-紙漿周報(bào)：供應(yīng)偏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，終端有待驗(yàn)證-240310
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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pdf 共24頁(yè) |
來源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
褚旭 |
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紙漿：供應(yīng)偏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，終端有待驗(yàn)證
【盤面回顧】上周紙漿期貨價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)，整體持倉(cāng)量增加，以多頭增倉(cāng)占優(yōu)。SP2405主力合約周度上漲116元/噸，漲幅為1.98%，收盤價(jià)為5970元/噸。針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格上漲，山東銀星周度上漲75元至6025元/噸，河北俄針上漲50元至5700元/噸；闊葉漿山東金魚上漲100元至5425元/噸。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年1-2月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口總量601.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加+9.3%。亞太森博宣布3月份闊葉漿接單價(jià)格上漲200元/噸。芬蘭工會(huì)中央組織SAK宣布將從3月11日起開始新一輪的罷工，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)兩周。據(jù)巴西外貿(mào)統(tǒng)計(jì)2024年2月巴西闊葉漿出口總量152.52萬(wàn)噸，其中出口中國(guó)的量59.66萬(wàn)噸，環(huán)比-25.3%，同比-13.1%，累計(jì)同比+8.2%。UPM通知工廠客戶3月份報(bào)價(jià)，針葉漿芬歐上調(diào)30美元至800美元/噸，闊葉漿芬亞上調(diào)30美元至690美元/噸面價(jià)。泰盛集團(tuán)(湖北基地)TM55順利開機(jī)出紙，主要生產(chǎn)高檔生活用紙，單機(jī)年產(chǎn)能2萬(wàn)噸。湖北麗邦紙業(yè)第7臺(tái)寶拓紙機(jī)順利投產(chǎn)，單機(jī)設(shè)計(jì)產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸/年。源泰熱能(山西力達(dá))新增2萬(wàn)噸生活用紙產(chǎn)能。
【核心邏輯】上周紙漿期貨價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)，對(duì)比前一周上漲力度有所加強(qiáng)，價(jià)格站上今年2月份5900附近高點(diǎn)，沖擊6000附近壓力位。從上漲慣性來看，本周較大概率刺破6000整數(shù)關(guān)口，下一壓力為6150附近。上周紙漿品種展示出較強(qiáng)的上漲驅(qū)動(dòng)，原因一，芬蘭運(yùn)輸工人罷工事件影響。芬蘭為針葉漿主要出口國(guó)，2023年中國(guó)進(jìn)口芬蘭針葉漿量為188.4萬(wàn)噸，僅略低于從加拿大的進(jìn)口量，排名中國(guó)針葉漿進(jìn)口國(guó)第二，其供應(yīng)事件對(duì)針葉漿價(jià)格形成情緒影響。原因二，巴西2月份出口中國(guó)闊葉漿量環(huán)比大幅減少，由于前期外盤報(bào)價(jià)上漲，長(zhǎng)協(xié)用戶采購(gòu)意愿降低，市場(chǎng)擔(dān)憂后期闊葉漿發(fā)運(yùn)量繼續(xù)減少導(dǎo)致供應(yīng)偏緊狀況。原因三，歐美地區(qū)紙漿需求有轉(zhuǎn)好預(yù)期，紙漿外盤報(bào)價(jià)提張，歐美地區(qū)漲幅相對(duì)較大，對(duì)發(fā)往中國(guó)紙漿量形成截流。整體來看，上周紙漿價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)多來源于供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)紙漿需求有所提升，除銅版紙外，其他三大紙種開工產(chǎn)量均有所提升。國(guó)內(nèi)紙漿港口庫(kù)存周度減少，倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單與廠庫(kù)倉(cāng)單合計(jì)小幅減少，需求及庫(kù)存變化為紙漿價(jià)格提供支撐。從驅(qū)動(dòng)來看，本周紙漿價(jià)格依然存在偏漲驅(qū)動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于成品紙漲價(jià)的落實(shí)情況。近期紙廠發(fā)布漲價(jià)函，4月份繼續(xù)提價(jià)，從紙廠的反饋來看，成品紙漲價(jià)落實(shí)情況并不理想，給紙廠利潤(rùn)形成壓力。如果紙廠利潤(rùn)持續(xù)不佳，將降低高價(jià)漿采購(gòu)意愿，對(duì)紙漿價(jià)格形成利空因素。短期國(guó)內(nèi)商品環(huán)境以及紙漿自身供應(yīng)因素影響價(jià)格偏上驅(qū)動(dòng)，而下游需求及利潤(rùn)因素制約漿價(jià)上漲空間，俄漿進(jìn)口利潤(rùn)將影響期貨主力合約6000上方形成較強(qiáng)的套保意愿。預(yù)計(jì)短期紙漿價(jià)格重心延續(xù)上移，上方壓力逐漸增強(qiáng)，高位震蕩走勢(shì)為主。
【策略觀點(diǎn)】SP2405主力合約5800-6150區(qū)間內(nèi)偏多操作。
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