>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 17717KB |
| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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★銅：交易所顯性庫(kù)存繼續(xù)回升，上期所庫(kù)存繼續(xù)回升，LME庫(kù)存繼續(xù)下降，COMEX庫(kù)存繼續(xù)上升，保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)上升，國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存整體繼續(xù)累積，庫(kù)存邊際變化繼續(xù)對(duì)盤(pán)面及升貼水形成抑制，季節(jié)性累庫(kù)節(jié)奏有所放緩，但拐點(diǎn)確認(rèn)尚需時(shí)日。供給角度，海外銅礦擾動(dòng)擔(dān)憂(yōu)延續(xù)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)走低，市場(chǎng)對(duì)二季度礦緊缺預(yù)期正在逐步升級(jí)，廢料方面，廢銅供需階段偏緊，冶煉廠很難利用廢料補(bǔ)充銅礦缺口，下游再生銅材開(kāi)工率也受到廢料限制。冶煉角度，國(guó)內(nèi)冶煉加工利潤(rùn)繼續(xù)走低，冶煉廠階段虧損擴(kuò)大，二季度國(guó)內(nèi)冶煉廠存在超預(yù)期減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注周內(nèi)協(xié)會(huì)關(guān)于減停產(chǎn)討論結(jié)果。海外方面，原料偏緊預(yù)期將逐步影響冶煉廠生產(chǎn)，二季度亞太及歐洲冶煉廠也存在超預(yù)期減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。需求角度，國(guó)內(nèi)終端需求依然分化，基建板塊需求相對(duì)偏強(qiáng)，地產(chǎn)板塊需求則偏弱，電線(xiàn)電纜企業(yè)開(kāi)工率回升強(qiáng)勁，但總體上看，補(bǔ)庫(kù)需求也受到高銅價(jià)限制。宏觀角度，市場(chǎng)繼續(xù)博弈降息預(yù)期變化，以及國(guó)內(nèi)政策刺激情況，總體上看，短期市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期有所增強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)信心改善還需要更多數(shù)據(jù)確認(rèn)，宏觀因素階段對(duì)銅價(jià)轉(zhuǎn)支撐。綜上而言，銅價(jià)短期偏強(qiáng)震蕩可能性較大，趨勢(shì)上形成較強(qiáng)突破尚需時(shí)日，核心在于基本面階段抑制。策略角度，繼續(xù)關(guān)注滬銅逢低做多機(jī)會(huì)，以及滬銅跨期正套布局。
★鎳：本周LME庫(kù)存減少84噸至73704噸，上期所庫(kù)存增加463至19016噸。本周有色金屬板塊行情受宏觀面擾動(dòng)較大，倫鎳價(jià)格持續(xù)上行超過(guò)1.8萬(wàn)美元/噸，帶動(dòng)滬鎳價(jià)格持續(xù)跟漲。消息面上，印尼鎳礦配額審批量還在增加，供應(yīng)短缺的預(yù)期進(jìn)一步減弱，礦端供需或?qū)⒃?月份恢復(fù)緊平衡。菲律賓方面，2月份鎳礦出口量環(huán)比增加69.23%至119萬(wàn)濕噸，表明其主產(chǎn)區(qū)開(kāi)采量在雨季逐漸結(jié)束后開(kāi)始出現(xiàn)明顯恢復(fù)，但由于海運(yùn)費(fèi)用上漲疊加國(guó)內(nèi)鎳鐵冶煉量的下滑，菲礦離岸價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)行一定下調(diào)。同時(shí)，全球鎳礦整體發(fā)運(yùn)量則由于海外鎳礦項(xiàng)目關(guān)停延期等影響出現(xiàn)同比20%左右的下滑，海外鎳鐵以及中間品成本支撐壓力較大。國(guó)內(nèi)供需方面，2月份精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增加11%至2.39萬(wàn)噸，同時(shí)由于LME注冊(cè)品牌增加，出口交割量明顯提升，印尼青山鎳也有兩千噸左右進(jìn)口至國(guó)內(nèi)保稅區(qū)中轉(zhuǎn)流出?，F(xiàn)貨成交方面，近期鎳價(jià)上漲帶動(dòng)下游購(gòu)貨情緒好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn)。相對(duì)于一級(jí)鎳供需寬松持續(xù)累庫(kù)，二級(jí)鎳出現(xiàn)階段性緊缺，印尼鎳鐵產(chǎn)線(xiàn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)下部分產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，導(dǎo)致冰鎳產(chǎn)量同比下滑，而MHP產(chǎn)量供應(yīng)有限、價(jià)格飛漲后，終端需求轉(zhuǎn)冷開(kāi)始負(fù)反饋傳導(dǎo)，鎳鹽廠對(duì)高價(jià)原料接受程度較弱，或?qū)?duì)MHP價(jià)格起到壓制。綜合來(lái)看，支撐鎳價(jià)反彈的因素近期均有所邊際轉(zhuǎn)弱，重點(diǎn)關(guān)注基本面的結(jié)構(gòu)改善，交易層面上建議暫時(shí)觀望，等待明顯價(jià)格反轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)。
★不銹鋼：本周不銹鋼交易所倉(cāng)單庫(kù)存出現(xiàn)大幅累積，主要體現(xiàn)在廣東炬申和中儲(chǔ)無(wú)錫的庫(kù)存交倉(cāng)上。社庫(kù)方面，主流市場(chǎng)不銹鋼庫(kù)存呈現(xiàn)增量，冷熱軋資源均有所增加。主要原因或?yàn)榇汗?jié)后下游需求仍在恢復(fù)中，終端訂單和補(bǔ)貨量都存在一定不及預(yù)期。消息面上，有政協(xié)委員建議國(guó)家對(duì)鋼鐵產(chǎn)品采取差異化出口關(guān)稅政策，考慮到不銹鋼產(chǎn)品綠色環(huán)保，技術(shù)含量高的特性恢復(fù)13%的出口退稅，以保持我國(guó)不銹鋼在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。而從全球市場(chǎng)供需看，24年需求復(fù)蘇預(yù)期背景下，海外市場(chǎng)FeNi供應(yīng)邊際下降，但消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)下或?qū)⑻岣哌M(jìn)口需求。成本端，印尼鎳礦供應(yīng)緊張局面有所緩解，在鎳鐵利潤(rùn)空間改善下，部分冶煉廠產(chǎn)能陸續(xù)釋放，外售鎳鐵增加，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠也開(kāi)始加緊對(duì)礦端原料采購(gòu)，港口庫(kù)存有所去化，304外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉成本約13603元/噸。交易層面，短期宏觀利好帶動(dòng)盤(pán)面價(jià)格反彈，但庫(kù)存高企始終成為壓制盤(pán)面價(jià)格的主要因素，在未見(jiàn)庫(kù)存去化前，不銹鋼或?qū)⑷砸哉鹗幤跣星檠堇[，建議關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)。
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