>> 興證期貨-有色金屬周度報(bào)告：國內(nèi)累庫加速，銅價(jià)或有回落-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 4984KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
興證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林玲,婁婧,馬志君 |
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行情回顧
上周銅價(jià)震蕩走高，周五滬銅收于69950元/噸，周漲幅1.44%?，F(xiàn)貨方面，上周在進(jìn)口補(bǔ)充以及低出庫量態(tài)勢(shì)下，社會(huì)庫存繼續(xù)壘庫，現(xiàn)貨成交依舊弱勢(shì)。
核心觀點(diǎn)
供應(yīng)端，截至周五（3月8日）SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)報(bào)15.29美元/噸，較上一期下降1.12美元/噸。SMM七港銅精礦庫存3月8日為58.94萬噸，較上一期減少9.1萬噸。據(jù)SMM了解，針對(duì)2024年以來銅礦加工費(fèi)快速下滑，礦山原料供應(yīng)緊張等行業(yè)熱點(diǎn)問題，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)將于3月13日在北京召開“銅冶煉企業(yè)座談會(huì)”，18家中國骨干銅冶煉企業(yè)收到邀請(qǐng)。CPST小組成員呼吁聯(lián)合減產(chǎn)，但未聽聞大廠據(jù)此有明確大規(guī)模減產(chǎn)信息。從檢修計(jì)劃來看，若TC持續(xù)下滑，或?qū)е露径葯z修提前或時(shí)間延長。
需求端，SMM調(diào)研上周國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率為74.34%，環(huán)比上升8.14個(gè)百分點(diǎn)。再生銅制桿企業(yè)開工率為47.39%，環(huán)比上升4.11個(gè)百分點(diǎn)。銅價(jià)維持高位的影響下，下游提貨速度受到影響，且終端消費(fèi)恢復(fù)程度仍不及預(yù)期，造成本周精銅桿企業(yè)出現(xiàn)大幅壘庫。終端方面，SMM銅線纜企業(yè)開工率為82.68%，環(huán)比增長17.39%。多家企業(yè)表示已經(jīng)感受到下游地產(chǎn)、基建等工程建筑類訂單增長緩慢，當(dāng)前表現(xiàn)弱于去年同期；電網(wǎng)訂單仍尚未發(fā)力，多數(shù)企業(yè)對(duì)電網(wǎng)訂單存有期待。
庫存方面，截至3月7日，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一增加2.66萬噸至34.78萬噸，較上周四增加4.21萬噸，較節(jié)前增加17.95萬噸為近4年來增量最多的。
宏觀面上，2月美國服務(wù)業(yè)PMI小幅回落至52.6，略低于市場(chǎng)預(yù)期，美國服務(wù)業(yè)連續(xù)14個(gè)月擴(kuò)張但增速有所放緩。2月制造業(yè)PMI下降至47.8，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，連續(xù)16個(gè)月處于收縮區(qū)間。服務(wù)業(yè)PMI延續(xù)擴(kuò)張但小幅回落，就業(yè)重回收縮，通脹略有回落。國內(nèi)方面，中國出口開門紅，環(huán)比表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性。按美元計(jì)價(jià)，2024年1-2月中國出口同比增長7.1%，較去年末提升4.8個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比增速看，2024年1-2月中國出口環(huán)比回落-9.8%，強(qiáng)于2014-2023年-20.4%的均值水平。港口貨物和集裝箱吞吐量等高頻數(shù)據(jù)也可印證。
綜合來看，國內(nèi)供應(yīng)端受到干擾，需求側(cè)依舊處在春節(jié)淡季。供需面整體有趨松預(yù)期，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。
策略建議
觀望
風(fēng)險(xiǎn)提示
歐美經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；貨幣政策變化超預(yù)期。
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