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多重因素?cái)_動(dòng)整體終端市場(chǎng)銷售。中國(guó)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年2月，中國(guó)狹義乘用車零售銷量達(dá)110萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)-21.0%，環(huán)比增長(zhǎng)-46.2%。其中，新能源汽車零售銷量達(dá)38.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)-11.6%，環(huán)比增長(zhǎng)-42.1%，滲透率為35.8%?？傮w而言，終端市場(chǎng)的銷售表現(xiàn)低于預(yù)期。我們認(rèn)為主要有兩個(gè)原因：1）受春節(jié)假期影響，中國(guó)汽車市場(chǎng)在1月份提前透支了2月份的部分銷量；2）春節(jié)后價(jià)格戰(zhàn)迅速升溫，汽車消費(fèi)者產(chǎn)生了“觀望”情緒。
　　下沉市場(chǎng)新能源汽車銷量有望加速抬升，疊加換購(gòu)時(shí)點(diǎn)已至，共同推動(dòng)新能源汽車滲透率向上。國(guó)家近幾年大力推動(dòng)充電樁下鄉(xiāng)，農(nóng)村電動(dòng)車充電問(wèn)題逐步改善，新能源汽車在下沉市場(chǎng)銷量有望加速放量；另外，根據(jù)中國(guó)公安局公布的機(jī)動(dòng)車保有量初步預(yù)測(cè)，2024年乘用車報(bào)廢更新的數(shù)量將大幅增長(zhǎng)。我們相信在新購(gòu)和換購(gòu)的需求共同推動(dòng)下，2024年新能源汽車的銷量仍有較好的增長(zhǎng)空間。
　　出口銷售暫時(shí)被春節(jié)擾動(dòng)，但將繼續(xù)為3月份的銷售增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)。2024年2月出口總銷量為29.8萬(wàn)輛（含整車與CKD），同比增長(zhǎng)18.0%。其中，新能源汽車出口銷量為7.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.1%。出口銷量高增暫時(shí)被中國(guó)春節(jié)假期擾動(dòng)，中國(guó)自主品牌2024年的出海之路將延續(xù)。一些國(guó)產(chǎn)自主品牌也開始加大海外布局，在西歐市場(chǎng)、部分東南亞和南美市場(chǎng)擴(kuò)大銷售。我們認(rèn)為，2024年出口市場(chǎng)銷量將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　汽車板塊機(jī)會(huì)仍在于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較好的車企及零部件公司。整車板塊，繼續(xù)推薦新能源轉(zhuǎn)型較快的頭部自主品牌和“造車新勢(shì)力”。我們推薦長(zhǎng)城汽車-H（02333 HK）、吉利汽車（00175 HK）、比亞迪股份-H（01211 HK）、理想汽車-W（02015 HK）和零跑汽車（09863 HK）；我們繼續(xù)密切關(guān)注小鵬汽車-W（09868 HK）的銷售基本面動(dòng)向；重卡板塊，我們推薦中國(guó)重汽-H（03808 HK）和濰柴動(dòng)力-H（02338 HK）；零部件板塊，受益于汽車行業(yè)的復(fù)蘇和高階自動(dòng)駕駛技術(shù)的興起，我們推薦耐世特（01316 HK）和敏實(shí)集團(tuán)（00425 HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，進(jìn)一步引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；2）終端市場(chǎng)銷售可能低于預(yù)期