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事件：公司2023年?duì)I收32.3億元，同比高增，歸母凈利潤5.4億元。公司2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.3億元（同比+52.71%），歸母凈利潤5.4億元（同比+245.1%）。分季度看，2023Q1/Q2/Q3/Q4營收分別為9.1/9.4/8.0/5.7億元，歸母凈利潤分別為3.1/2.5/1.2/-1.4億元。
　　公司2023 Q4營收5.7億元，歸母凈利潤-1.4億元，業(yè)績暫時(shí)承壓。受益于白羽肉雞行業(yè)景氣度逐步提升，公司前三季度業(yè)績同比高增；但受2023年下半年商品代白羽肉雞苗價(jià)格回落影響，公司四季度虧損，全年雞苗盈利約6億多元，豬業(yè)務(wù)和農(nóng)牧設(shè)備板塊有一定虧損。公司2023Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.7億元（同比-17.8%）；歸母凈利潤-1.4億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要是今年四季度公司主要產(chǎn)品父母代和商品代雞苗價(jià)格走低所致。根據(jù)公司月度銷售簡報(bào)，2023Q4銷售白羽肉雞苗共計(jì)1.4億只（同比+2.8%，環(huán)比-19.2%），實(shí)現(xiàn)銷售收入4.2億元（同比-21.3%，環(huán)比-34.4%）；銷售益生909小型白羽肉雞共計(jì)1365.7萬只（同比-47.7%，環(huán)比-34.9%），實(shí)現(xiàn)銷售收入1679.0萬元（同比56.4%，環(huán)比-36.8%）；銷售種豬共計(jì)1700頭，實(shí)現(xiàn)銷售收入517.0萬元。
　　父母代價(jià)格維持高位，商品代價(jià)格上行周期或于2024H1啟動(dòng)。目前市場陸續(xù)恢復(fù)出苗，雞苗供應(yīng)緊張對價(jià)格有所支撐；并且去年11-12月份淘雞現(xiàn)象較為集中，短期供應(yīng)端處于減量趨勢。我們預(yù)計(jì)商品代價(jià)格上行周期于2024年上半年啟動(dòng)。2023年公司父母代雞苗預(yù)計(jì)銷量為1000多萬套，商品代雞苗預(yù)計(jì)銷量約為6億羽，2024年公司商品代白羽肉雞苗的預(yù)計(jì)產(chǎn)量為6億羽，與2023年持平，行業(yè)景氣時(shí)利潤彈性較高；益生909的產(chǎn)能約為8000萬羽，相比817肉雜雞，達(dá)到相同的體重，益生909可提前3-5天出欄，經(jīng)濟(jì)效益顯著。
　　投資建議：公司以高代次畜禽種源供應(yīng)為核心競爭力，是我國最大的祖代肉種雞養(yǎng)殖企業(yè)，商品代雞苗的銷量也穩(wěn)居第一。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.14/38.28/38.84億元，歸母凈利潤9.97/7.73/6.21億元。對應(yīng)PE分別為11.7/15/18.7倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：禽類價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；重大疫情風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)