>> 信達證券-工業(yè)富聯(lián)(601138)AI趨勢展露，云計算板塊潛力充足-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莫文宇 |
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事件：3月13日，公司發(fā)布2023年年度報告，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4763.40億元，yoy-6.94%；歸母凈利潤210.40億元，yoy+4.82%。23Q4實現(xiàn)營業(yè)收入1475.22億元，yoy-2.15%；歸母凈利潤75.55億元，yoy-8.72%。
點評：
AI強勢拉動盈利能力，云計算板塊成長動能充足。2023全年公司云計算板塊實現(xiàn)營收1943.08億元，yoy-8.54%；毛利率5.08%，同比+1.12pct。隨著AI發(fā)展，公司云服務商產(chǎn)品占比快速提升，2023年占比近五成。AI服務器占云計算收入比例提高至約三成，呈現(xiàn)出強勁的增長勢頭。公司為全球頂級云服務商提供生成式AI全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案，專注于AI產(chǎn)業(yè)價值鏈上游的GPU模組、基板及后端AI服務器設計與系統(tǒng)集成等業(yè)務，同時不斷擴展到先進散熱等領域，自2017年便不斷深耕，與客戶共同成長，如今已經(jīng)占據(jù)關鍵地位。
高速交換機成長明顯，800G交換機將在2024年放量。公司2023年通信板塊實現(xiàn)收入2789.76億元，yoy-5.81%；毛利率9.80%，yoy+0.55pct。2023年，受惠于運營商及云服務商數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡升級，高速交換機及路由器營業(yè)收入較2022年同期呈兩位數(shù)增長，公司高速交換機及路由器主要客戶市場占有率超過75%。報告期內實現(xiàn)100G、200G、400G等高速交換機的量產(chǎn)交付，其中200G、400G交換機出貨顯著提升，800G交換機也已進入NPI階段，公司預計2024年可貢獻營業(yè)收入。受惠于運營商和云服務提供商骨干網(wǎng)絡升級，公司路由器業(yè)務較2022年同期呈兩位數(shù)增長，未來仍有較大潛力。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024E/2025E/2026E歸母凈利潤分別為254.52/302.59/332.80億元。公司系算力產(chǎn)業(yè)鏈核心個股，我們看好公司在該領域的發(fā)展前景，維持對公司的“買入”評級。
風險因素：AI發(fā)展不及預期風險；宏觀經(jīng)濟波動風險；短期股價波動風險。
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