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【宏觀】高頻半月觀—節(jié)后復(fù)工整體偏慢，需求能起來嗎？-20240317
　　熊園分析師S0680518050004 [email protected]
　　劉安林分析師S0680523020002 [email protected]
　　基于“6大維度”高頻數(shù)據(jù)，近期經(jīng)濟(jì)核心變化在于：春節(jié)之后復(fù)工進(jìn)展整體偏慢、尤其是需求端：生產(chǎn)端看，多數(shù)行業(yè)開工強(qiáng)于或持平季節(jié)性，尤其下游開工偏強(qiáng)；需求端看，新房銷售、土地成交、鋼材表需等仍顯著偏弱，疊加鋼材、水泥等價格明顯回落，瀝青、工業(yè)金屬庫存持續(xù)增加，指向需求不足仍是核心約束。往后看，繼續(xù)提示：今年GDP目標(biāo)定為5%左右的偏高水平、實現(xiàn)“絕非易事”，指向政策將偏積極、偏擴(kuò)張，未來1-2個月是重要觀察期，新一輪政策有望陸續(xù)出臺，包括降準(zhǔn)降息仍有空間、續(xù)發(fā)PSL、設(shè)備更新細(xì)化部署等。
　　風(fēng)險提示：政策力度、外部環(huán)境等超預(yù)期變化。
　　【宏觀】2月信貸“沖高回落”的背后-20240315
　　熊園分析師S0680518050004 [email protected]
　　穆仁文分析師S0680523060001 [email protected]
　　2月信貸社融均“沖高回落”，結(jié)構(gòu)也有所惡化，尤其是居民端再度“去杠桿”，M1增速也大幅回落、剔除季節(jié)性因素后為歷史最低水平，均指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求不足、信心不足、內(nèi)生動能仍弱。往后看，繼續(xù)提示：今年GDP目標(biāo)定為5%左右的偏高水平、實現(xiàn)“絕非易事”，也指向政策將偏擴(kuò)張，中央加杠桿、穩(wěn)信心、穩(wěn)地產(chǎn)是關(guān)鍵。具體到貨幣端，寬松仍是大方向，年內(nèi)降準(zhǔn)降息仍有空間，具體節(jié)奏仍需緊盯穩(wěn)增長政策落地效果。
　　風(fēng)險提示：政策力度、外部環(huán)境等超預(yù)期變化。