>> 浙商證券-國(guó)防裝備行業(yè)周報(bào)(2024年3月第2周)：重視低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天；低空經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)聚焦eVTOL-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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【核心組合】中國(guó)船舶、中船防務(wù)、中國(guó)動(dòng)力、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、中直股份、北方導(dǎo)航、洪都航空、航天彩虹、內(nèi)蒙一機(jī)、航發(fā)控制、亞星錨鏈。
【重點(diǎn)股池】中無(wú)人機(jī)、中兵紅箭、鴻遠(yuǎn)電子、中航光電、中航重機(jī)、紫光國(guó)微、西部超導(dǎo)、理工導(dǎo)航、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
【上周報(bào)告】《低空經(jīng)濟(jì)：低空翱翔，拉開序幕——低空經(jīng)濟(jì)系列深度報(bào)告》；低空經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)聚焦eVTOL。
【本周觀點(diǎn)】（1）3.14日浙江省召開省政府專題研究謀劃建設(shè)民航強(qiáng)省、發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)工作。今年兩會(huì)期間低空經(jīng)濟(jì)首次列入政府工作報(bào)告，指出要積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎。（2）2024年全國(guó)財(cái)政安排國(guó)防支出預(yù)算1.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%，增幅與去年持平，我國(guó)持續(xù)高質(zhì)量推進(jìn)國(guó)防軍工建設(shè)；。（3）習(xí)近平7日出席會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力是國(guó)家戰(zhàn)略體系和能力重要組成部分，關(guān)系我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展，關(guān)系國(guó)家安全和軍事斗爭(zhēng)主動(dòng)，對(duì)以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)具有重要意義。（4）看好國(guó)防軍工2024年投資機(jī)會(huì)。2023年業(yè)績(jī)前瞻：重要人事調(diào)整在2023年四季度落地，部分國(guó)防軍工上市公司披露收到訂單。我們認(rèn)為2023年四季度開始，企業(yè)訂單逐步恢復(fù)，國(guó)防軍工行業(yè)景氣度逐步上行，2023年業(yè)績(jī)有望穩(wěn)中向好。具體來(lái)看，航空：受益于相關(guān)型號(hào)放量、主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)均衡生產(chǎn)目標(biāo)，2023年?duì)I收、凈利潤(rùn)有望保持較快增長(zhǎng)；船舶：板塊趨勢(shì)向好，2023年業(yè)績(jī)有望釋放；陸軍裝備：關(guān)注遠(yuǎn)火等精確打擊裝備，部分企業(yè)披露收到訂貨通知；信息化：應(yīng)用驅(qū)動(dòng)+國(guó)家戰(zhàn)略下預(yù)計(jì)整體業(yè)績(jī)上行，關(guān)注衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈；（5）展望2024：“百年未有之大變局”下，“備戰(zhàn)、2027百年強(qiáng)軍、建設(shè)與第二大經(jīng)濟(jì)體相稱的強(qiáng)大國(guó)防”是既定方向。2024年進(jìn)入到“十四五”后半程，部分?jǐn)_動(dòng)因素逐步消除，國(guó)防軍工行業(yè)有望邁入武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的加速期。
【核心觀點(diǎn)】國(guó)防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國(guó)防軍工“內(nèi)生”增長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵(lì)/小核心大協(xié)作/定價(jià)改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運(yùn)行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長(zhǎng)方向明確：國(guó)企改革持續(xù)深化，未來(lái)軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團(tuán)重組進(jìn)程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長(zhǎng)提供動(dòng)力：中國(guó)坦克/無(wú)人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，外貿(mào)需求逐步崛起；國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)民品自主可控也將提速；重視衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。
【投資建議】1)主機(jī)廠：中國(guó)船舶、中船防務(wù)、中國(guó)動(dòng)力、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、中直股份、洪都航空、航天彩虹、中無(wú)人機(jī)、航天彩虹、內(nèi)蒙一機(jī)。
2)核心配套/原材料：亞星錨鏈、航發(fā)控制、中兵紅箭。關(guān)注中航高科、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、航發(fā)科技、寶鈦股份、鋼研高納。
3)導(dǎo)彈及信息化：北方導(dǎo)航、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝。關(guān)注振華科技、中國(guó)海防、紫光國(guó)微、智明達(dá)、新雷能、火炬電子。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期；2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。
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