>> 興業(yè)證券-國防軍工行業(yè)軍工觀察：提升新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力，聚焦成長加速細分領(lǐng)域-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
1017KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石康,李博彥 |
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2月6日至3月15日，軍工板塊跟隨大盤底部反彈，國防軍工（中信）指數(shù)漲幅28.89%，在30個一級行業(yè)指數(shù)中排名第6，跑贏上證指數(shù)15.85pct，跑贏滬深300指數(shù)17.34pct。年初至3月15日，中信一級行業(yè)指數(shù)中，國防軍工指數(shù)跌幅位列第5，跌幅7.65%（2023年全年國防軍工指數(shù)跌幅9.12%），對比來看，期間上證指數(shù)漲2.68%，滬深300漲4.05%。
截至3月16日，208個軍工標的中，有10個發(fā)布了2023年度報告，包括9個航空工業(yè)集團下屬上市公司，其中6個中上游公司2023年營業(yè)收入同比增速中位數(shù)為6.07%，歸母凈利潤同比增速中位數(shù)為16.78%，毛利率中位數(shù)為34.64%，毛利率同比變化中位數(shù)為-0.20pct，歸母凈利率中位數(shù)為14.23%，歸母凈利率同比變化中位數(shù)為-0.91pct；3個下游公司2023年營業(yè)收入同比增速中位數(shù)為-3.94%，歸母凈利潤同比增速中位數(shù)為-18.27%，毛利率中位數(shù)為10.13%，毛利率同比變化中位數(shù)為-0.16pct，歸母凈利率中位數(shù)為1.90%，歸母凈利率同比變化中位數(shù)為-1.07pct。
中航光電/中航高科/中航重機2024年預(yù)算/目標/計劃營業(yè)收入較2023年實際金額分別增長10.09%/4.61%/12.51%，較2023年預(yù)算/目標/計劃金額增長26.29%/2.04%/8.18%，2024年利潤總額較2023年實際金額增長10.08%/5.68%/15.86%，較2023年預(yù)算/目標/計劃金額增長22.32%/9.01%/16.25%。
統(tǒng)計9個已發(fā)布2023年度報告的航空工業(yè)集團下屬上市公司關(guān)聯(lián)交易情況，6個中上游公司2023年向航空工業(yè)下屬單位銷售商品和提供勞務(wù)實際完成金額占預(yù)計金額比例的中位數(shù)為76.52%，2024年該項預(yù)計金額較2023年預(yù)計金額增速的中位數(shù)為1.26%，較2023年實際金額增速的中位數(shù)為31.83%；3個下游公司2023年向航空工業(yè)下屬單位銷售商品和提供勞務(wù)實際完成金額占預(yù)計金額比例的中位數(shù)為61.71%，2024年該項預(yù)計金額較2023年預(yù)計金額增速的中位數(shù)為-12.40%，較2023年實際金額增速的中位數(shù)為48.80%。
2024年3月7日，在出席兩會解放軍和武警部隊代表團全體會議時，習(xí)近平發(fā)表重要講話，重點圍繞提升新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力提出要求。習(xí)近平強調(diào)，要突出發(fā)展重點，抓好新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力建設(shè)有關(guān)戰(zhàn)略和規(guī)劃落實。1）要統(tǒng)籌海上軍事斗爭準備、海洋權(quán)益維護和海洋經(jīng)濟發(fā)展，提升經(jīng)略海洋能力。2）要優(yōu)化航天布局，推進我國航天體系建設(shè)。3）要構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)空間防御體系，提高維護國家網(wǎng)絡(luò)安全能力。4）要加強智能科技重大項目統(tǒng)籌實施，加大先進成果應(yīng)用力度。
基于以上分析，建議優(yōu)先關(guān)注新型領(lǐng)域存在成長加速趨勢的方向，如水下裝備、巡飛彈、遙感衛(wèi)星、低軌寬帶通信衛(wèi)星等。此外，展望“十四五”后半程乃至更遠的將來，航空航天軍工產(chǎn)業(yè)遠期成長空間廣闊，在高質(zhì)量發(fā)展理念的推動下，需求空間大、產(chǎn)業(yè)格局好、經(jīng)營能力突出的企業(yè)有望作為核心資產(chǎn)持續(xù)凝聚投資人共識。
風(fēng)險提示：1）需求釋放節(jié)奏低于市場預(yù)期；2）裝備價格壓力影響部分企業(yè)盈利水平；3）稅收政策調(diào)整影響部分企業(yè)盈利水平；4）產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)提前超額放量，“十四五”后半程需求回落超出市場預(yù)期；5）西部超導(dǎo)、國博電子為興業(yè)證券做市企業(yè)。
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