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周度ECI指數(shù)：從周度數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2024年3月17日，本周ECI供給指數(shù)為50.74%，較上周回升0.07%；ECI需求指數(shù)為49.66%，較上周回落0.01%。從分項(xiàng)來(lái)看，ECI投資指數(shù)為49.54%，較上周回升0.01%；ECI消費(fèi)指數(shù)為49.59%，較上周回升0.01%；ECI出口指數(shù)為50.04%，較上周回落0.10%。
　　月度ECI指數(shù)：從3月份前兩周的高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，ECI供給指數(shù)為50.70%，較2月回升0.08%；ECI需求指數(shù)為49.67%，較2月回落0.02%。從分項(xiàng)來(lái)看，ECI投資指數(shù)為49.54%，較2月回落0.01%；ECI消費(fèi)指數(shù)為49.58%，較2月回落0.08%；ECI出口指數(shù)為50.09%，較2月回升0.08%。從ECI指數(shù)來(lái)看，3月份工業(yè)生產(chǎn)將延續(xù)節(jié)后穩(wěn)步回升的態(tài)勢(shì)，而需求端則相對(duì)較為疲軟，供需缺口或再度走闊。工業(yè)生產(chǎn)方面，主要行業(yè)開(kāi)工率已在高位企穩(wěn)，而建筑業(yè)相關(guān)高頻數(shù)據(jù)雖小幅回升但仍顯著低于去年同期，表征項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度相對(duì)較慢；需求方面，乘用車(chē)零售在月初開(kāi)始逐步回暖，消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案落地后或帶動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量走高；地產(chǎn)方面，3月份100大中城市商品房銷(xiāo)售面積降幅有所收窄，但截止3月15日主要商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)較去年同期回落超40%，與居民中長(zhǎng)貸的減少相一致。
　　ELI指數(shù)：截至2024年3月17日，本周ELI指數(shù)為-0.86%，較上周回落0.20%。貸款總量回歸常態(tài)后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性釋放積極信號(hào)。2月新增貸款和社會(huì)融資規(guī)模雖然同比2023年少增，看似增長(zhǎng)乏力，但只是代表貸款投放節(jié)奏回到了2022年及以前的正常投放節(jié)奏。在貸款總量之外，社融結(jié)構(gòu)有一些更加積極的變化：相比間接融資，非金融企業(yè)債券融資明顯增長(zhǎng)，前2個(gè)月非金融企業(yè)債券融資相比2023年同比多增1292億元，但這主要是由于2023年“內(nèi)卷”放貸導(dǎo)致非金融企業(yè)在負(fù)債端選擇“以貸換債”，而今年則回到相比正常的融資結(jié)構(gòu)，可相比2022年同期，今年前2個(gè)月非金融企業(yè)債券融資依舊同比少增2856億元，非金融企業(yè)直接融資依然需要更低利率推動(dòng)修復(fù)。今年以來(lái)，非金融企業(yè)在負(fù)債端逐步回歸2022年及以前年份的常態(tài)化季節(jié)性規(guī)律，在2月份5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)之后，債券利率和貸款利率依舊處于漸進(jìn)走低的狀態(tài)，低利率環(huán)境是融資端繼續(xù)修復(fù)的必要條件，預(yù)計(jì)在進(jìn)入二季度隨著政府融資債券進(jìn)入發(fā)行旺季、貸款繼續(xù)以常態(tài)季節(jié)規(guī)律投放，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性或在2-3月份之后擺脫低位徘徊狀態(tài)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策支持力度不及預(yù)期；政策出臺(tái)節(jié)奏不及預(yù)期；海外需求仍具有一定不確定性。