>> 太平洋證券-農林牧漁行業(yè)周報(第11期)：豬價上漲難以持續(xù)，行業(yè)超長虧損，繼續(xù)推薦養(yǎng)豬板塊-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 1865KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場回顧
農業(yè)板塊調整，漁業(yè)和動保子板塊逆勢上漲。1、上周，申萬農業(yè)指數(shù)下跌0.07%，同期，上證綜指上漲0.28%，深成指上漲2.6%，農業(yè)板塊整體表現(xiàn)遜于大市。2、細分來看，6個二級子行業(yè)指數(shù)中除養(yǎng)殖下跌外，其余都上漲，其中漁業(yè)和動保漲幅領先；3、前10大漲幅個股主要集中在漁業(yè)板塊，前10大跌幅個股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3名個股依次為眾興菌業(yè)、雪榕生物、睿智醫(yī)藥。
二、核心觀點
評級及策略：受豬價和仔豬短期價格聯(lián)袂上漲的影響，行業(yè)產能去化速度放緩，板塊投資現(xiàn)分歧。我們認為，豬價上漲難以持續(xù)，行業(yè)超長時間虧損背景下，產能去化邏輯并未減弱，當前繼續(xù)推薦養(yǎng)豬板塊。
1、養(yǎng)殖產業(yè)鏈
1）生豬：仔豬價格持續(xù)回落，行業(yè)產能去化邏輯并未減弱
豬價：受二育進場的影響，豬價近期持續(xù)小幅反彈。上周末，全國22省市生豬出廠價14.47元/公斤，周漲0.16元；二育進場客觀上或持續(xù)一段時間，且2023年10-12月份養(yǎng)殖疫情嚴重導致仔豬存欄下降進而影響到3-5月份生豬出欄和供給，這二者將影響到短期豬價。
行業(yè)：上周末，主產區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損148元，周少虧35元。自2023年初至今，行業(yè)虧損時長累計近14個月，持續(xù)刷新歷史記錄，所面臨的資金壓力有增無減。仔豬價格近期連續(xù)兩周回落后有所企穩(wěn)。上周末，主產區(qū)15公斤仔豬出欄均價36.65元/公斤，周漲0.11元。育肥豬環(huán)節(jié)持續(xù)虧損，高價仔豬補欄需求難以增長，仔豬價格或再度回落。
產能：官方數(shù)據(jù)，截至24年1月底，全國能繁母豬存欄4067萬頭，月環(huán)比下降1.8%；卓創(chuàng)/鋼聯(lián)/涌益數(shù)據(jù)，截至24年2月底，能繁存欄環(huán)比-0.1%/-0.28%/0.28%。2月份行業(yè)產能去化速度明顯放緩，主要是受到仔豬價格反彈的影響。隨著仔豬價格回落，行業(yè)產能去化或回歸正常。
估值：目前，大部上市公司頭均市值（對應2024年預估出欄量）處于歷史底部，巨星農牧約3400元/頭、牧原和溫氏約2800元/頭、唐人神、天康生物、京基智農、大北農、金新農等處500-1800元/頭區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，建議繼續(xù)增配。
2）白雞：雞苗價格節(jié)后大幅反彈，建議關注
雞價：上周末，煙臺雞苗均價4.1元/羽，周漲0.18元；白羽肉毛雞棚前均價3.85元/斤，周漲0.09元；雞類產品供給充足，隨著雞肉消費逐漸恢復正常，雞類產品價格短期或震蕩。
行業(yè)：上周，主產區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.51元，周多虧0.39元；產能水平維持高位。2024年2月末，全國白雞父母代存欄量繼續(xù)環(huán)比小幅回升，在產存欄量環(huán)比增3.2%，同比增17.5%。由于養(yǎng)殖環(huán)節(jié)虧損時間拉長，行業(yè)去產能動力積蓄，產能水平未來或高位回落。從供給端來看，雞苗市場中期存在一定的反彈動力。
估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關注。中期來看，產業(yè)鏈盈利或向上游傾斜，重點關注益生和民和。
3）黃雞：供給收縮或支撐雞價中期上漲，給予“看好”。
雞價：2024年2月，立華黃雞售價13.56元/公斤，月漲0.59元；溫氏售價13.59元/公斤，月漲0.94元。黃雞價格上漲主要受節(jié)日效應需求上升的影響，短期或延續(xù)。
行業(yè)：2024年2月，黃雞行業(yè)產業(yè)鏈一體化模式只均盈利月環(huán)比上升。2024年2月末，全國黃雞父母代存欄量環(huán)比小幅回升，在產存欄量環(huán)比增0.4%，但處于歷史低位。從供給端來看，雞價中期有一定上漲動力。
估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產業(yè)鏈景氣向好，建議增持，重點推薦立華股份。
4）動保：重點關注非瘟疫苗進展。去年4季度，豬用動保產品銷售受到疫情的影響，今年有望逐漸恢復。國產貓三聯(lián)疫苗上市銷售逐漸放量，全年銷量現(xiàn)值得期待；非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進，進度值得期待。行業(yè)新品進度看點較多，建議關注，重點推薦科前生物和瑞普生物。
2、種植產業(yè)鏈
1）種業(yè)：兩會報告再提種業(yè)，行業(yè)地位凸顯。2024年兩會政府工作報告再次強調糧食安全和種業(yè)振興，指出要推動大面積提高單產，加大種業(yè)振興、農業(yè)關鍵核心技術攻關力度，由此可見種業(yè)的核心地位。我們認為，在政策大力支持下，轉基因玉米和大豆產業(yè)化有望加速推進，建議關注。個股方面，建議配置種業(yè)龍頭，重點推薦大北農（獲批性狀數(shù)量領先）、隆平高科（獲批產品數(shù)量領先）、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等。
2）種植：糧食收儲啟動，國內糧價有望止跌反彈，關注蘇墾農發(fā)。2月21日，主管部門組織召開研究增加玉米收儲等會議，預計后續(xù)會有相關政策落地。我們認為，在政策呵護下，糧價有望止跌企穩(wěn)。建議關注糧價止跌企穩(wěn)后的投資機會，重點關注蘇墾農發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第11周末，全國22省市生豬出廠價14.47元/公斤，周漲0.16元；主產區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損148元，周少虧35元。截至24年1月底，全國能繁母豬存欄4067萬頭，月環(huán)比下降1.8%；
肉雞：第11周末，煙臺雞苗均價4.1元/羽，周漲0.18元；白羽肉毛雞棚前均價3.85元/斤，周漲0.09元；主產區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧
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