>> 東興證券-平安銀行(000001)2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：分紅比例超預(yù)期，主動(dòng)降低信用風(fēng)險(xiǎn)偏好-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
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事件：3月14日，平安銀行公布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)1,647億、1170.2億、464.6億，分別同比-8.4%、-9.1%、+2.1%。年化加權(quán)平均ROE為11.38%，同比下降0.98pct。點(diǎn)評(píng)如下：
年報(bào)亮點(diǎn)
?。?）30%分紅比例超預(yù)期，當(dāng)前股息率已達(dá)6.8%。
2023年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利7.19元，分紅比例達(dá)30%；高于公司過去十年平均分紅比例（2013-2022年平均15%）。我們認(rèn)為，公司核心一級(jí)資本充足率提升，資本壓力減緩，為提高分紅創(chuàng)造了有利條件。截至3月15日收盤，公司股息率高達(dá)6.8%，配置價(jià)值突出。
?。?）組織架構(gòu)改革落地，機(jī)構(gòu)運(yùn)行效率有望提升。2023年公司完成了組織架構(gòu)上的改革。精簡(jiǎn)總行架構(gòu)，取消了事業(yè)部，旨在提升效率，增強(qiáng)服務(wù)能力。分行強(qiáng)化職能，深化綜合化經(jīng)營(yíng)。我們認(rèn)為，在當(dāng)前有效信貸需求不足，國(guó)內(nèi)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)、信貸需求差異化顯著，銀行競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，強(qiáng)化分行職能、簡(jiǎn)政放權(quán)有助于提升效率與能力，實(shí)現(xiàn)公司各項(xiàng)戰(zhàn)略高效落地。
?。?）財(cái)富管理業(yè)務(wù)穩(wěn)健開展，私行客戶數(shù)、AUM快速增長(zhǎng)。①客戶方面：財(cái)富、私行客戶保持較快增長(zhǎng)。年末零售客戶數(shù)超1.25億戶，較年初增1.9%。財(cái)富、私行客戶數(shù)分別為137.75萬戶、9.02萬戶，較年初增8.9%、12%，增速高于基礎(chǔ)零售客戶。② AUM方面：年末零售AUM超4萬億，較年初增12.4%，私行AUM超1.9萬億，較年初增18.2%。私行AUM增長(zhǎng)亮眼，貢獻(xiàn)了66%的零售AUM增長(zhǎng)，私行AUM占零售AUM比重達(dá)48%。
營(yíng)收預(yù)期內(nèi)承壓，撥備反哺利潤(rùn)正增。
收入端：延續(xù)承壓態(tài)勢(shì)，符合預(yù)期。2023年平安銀行營(yíng)收同比-8.4%，增速環(huán)比前三季度下滑0.8pct。具體來看：①凈利息收入同比-9.3%，降幅環(huán)比進(jìn)一步擴(kuò)大；Q4單季凈利息收入同比-18.7%（較Q3下滑5pct）。主要是由于信貸規(guī)模增速放緩、凈息差環(huán)比持續(xù)收窄。②非息收入總體仍然承壓。全年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比-2.6%，增速環(huán)比下滑5pct；主要拖累項(xiàng)為銀行卡手續(xù)費(fèi)收入（同比-13.1%），主要源于信用卡業(yè)務(wù)的主動(dòng)收縮與市場(chǎng)景氣度下行；在代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)下，代理委托手續(xù)費(fèi)同比+5.5%。其他非息凈收入同比-11.7%，其中，受資本市場(chǎng)、匯率波動(dòng)影響，公允價(jià)值變動(dòng)損益和匯兌損益下滑幅度較大；債券類投資則實(shí)現(xiàn)了較好收益。
成本端：繼續(xù)管控費(fèi)用、降低信用成本，反哺凈利潤(rùn)保持正增長(zhǎng)。公司持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用的精細(xì)化管理、降本增效，全年管理費(fèi)用同比-6.9%，成本收入比保持在較低水平。信用減值損失同比-17.1%，年末撥備覆蓋率為277.6%，環(huán)比下降5pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力總體穩(wěn)定。在撥備反哺下、凈利潤(rùn)同比增2.1%，增速環(huán)比前三季度下降6.1pct，基本符合預(yù)期。盈利表現(xiàn)好于股份行平均水平（監(jiān)管行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，股份行2023年凈利潤(rùn)同比-3.67%）。
規(guī)模增速繼續(xù)放緩，主動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好。
2023年末，平安銀行貸款余額同比+2.4%，增速較9月末放緩1.4pct。Q4單季貸款余額減少186億，同比少增464億；其中，對(duì)公貸款新增407億，零售貸款減少705億，延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)。從零售業(yè)務(wù)全年表現(xiàn)來看，年末個(gè)貸總額同比-3.4%，其中，信用卡、消費(fèi)貸同比分別-11.2%、-9.5%，按揭貸款、經(jīng)營(yíng)貸（包含持證抵押）同比分別+6.7%、+5.6%。顯示在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)承壓背景下，公司主動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好，持續(xù)推進(jìn)個(gè)貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高了抵押等低風(fēng)險(xiǎn)投放力度。
息差收窄符合預(yù)期，預(yù)計(jì)24年仍有所承壓。
2023年凈息差為2.38%，較前三季度下降9BP；Q4單季度凈息差為2.11%，環(huán)比Q3下降19BP，符合預(yù)期。①資產(chǎn)端：存量按揭利率調(diào)整下，生息資產(chǎn)收益率降幅較大。Q4生息資產(chǎn)收益率環(huán)比-19BP。其中，貸款、個(gè)貸、公司貸款收益率環(huán)比分別-25BP、-29BP、-14BP。②負(fù)債端：成本偏剛性，存款成本下降相對(duì)滯后。Q4計(jì)息負(fù)債付息率環(huán)比持平，其中存款付息率環(huán)比-1BP。我們判斷，2024年資產(chǎn)端收益率或?qū)⒗^續(xù)下行，負(fù)債端存款降成本紅利逐步釋放，息差繼續(xù)承壓，但預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益保持穩(wěn)定。
資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，零售端有所波動(dòng)
資產(chǎn)質(zhì)量賬面指標(biāo)保持良好。截至2023年末，公司不良貸款率為1.06%，環(huán)比、同比分別微升2BP、1BP；關(guān)注貸款占比為1.75%，環(huán)比、同比分別下降2BP、7BP。不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，90天以上逾期/不良余額降至59.2%。不良貸款生成率為1.89%，同比上升17BP。
從細(xì)分貸款資產(chǎn)質(zhì)量來看：①對(duì)公相對(duì)平穩(wěn)：2023年末，一般企業(yè)貸款不良率為0.74%，同比微升2BP。重點(diǎn)領(lǐng)域，對(duì)公房地產(chǎn)貸款不良率同比下降57BP至0.86%；地方政府融資平臺(tái)（含整改為一般公司類貸款和仍按平臺(tái)管理貸款）貸款余額789.93億，無不良貸款。②零售有所波動(dòng)：2023年末，個(gè)貸不良率為1.37%，同比上升5BP。其中，信用卡不良率最高（2.77%、同比上升9BP），消費(fèi)貸不良率次之（1.23%、同比上升15BP）。經(jīng)營(yíng)貸、住房按揭貸款不良率相對(duì)較低，分別為0.83%、0.3%，同比上升9BP、2BP。我們判斷，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力下，零售端的信用類、高收益貸款仍存在不良生成壓力，但在公司主動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏
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