>> 長(zhǎng)江證券-策略周論：紅利涌現(xiàn)的時(shí)代-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
1169KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
韓軼超,戴清 |
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行情回顧和策略建議：題材延續(xù)，賽道輪動(dòng)，A股或?qū)⑦M(jìn)入全面紅利的時(shí)代
市場(chǎng)震蕩，主題行情反復(fù)，前兩期周報(bào)提示的有色品種表現(xiàn)較為亮眼。1）A股風(fēng)格：A股各寬基維持小幅震蕩，上證、滬深300小幅回調(diào)，港股補(bǔ)漲，恒指反彈幅度較大。2）賽道股輪動(dòng)，從電新到白酒到醫(yī)藥，均出現(xiàn)日度機(jī)會(huì)，更多是資金“高低切換”。3）A/H行業(yè)：高股息相關(guān)行業(yè)短期回調(diào)，長(zhǎng)期仍看好。4）AI主題：主題行情延續(xù)，進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)者跑贏階段。
隨著微觀流動(dòng)性的“蜜月期”或漸入尾聲，進(jìn)入財(cái)報(bào)期，接下來需要“快錢慢存”。1）可集中至具備業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的AI細(xì)分板塊，邊際關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力中的光伏或有格局改善，關(guān)注由美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”+潛在“二次通脹”影響下有色品種的機(jī)會(huì)；2）長(zhǎng)期關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定或有供給瓶頸的紅利資產(chǎn)，第一梯隊(duì)的龍頭（煤、油、電、國(guó)有行、運(yùn)營(yíng)商），回踩至支撐位再次關(guān)注，或行業(yè)內(nèi)部擴(kuò)散，或橫向擴(kuò)散至家電、家紡、黃金珠寶、出版等。另外，后續(xù)可關(guān)注紅利風(fēng)格更高階的“擴(kuò)散”，在TMT、消費(fèi)、醫(yī)藥和電力設(shè)備等市場(chǎng)傳統(tǒng)認(rèn)知下的部分成長(zhǎng)行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)高股息標(biāo)的，關(guān)注年報(bào)季各上市公司傳遞的分紅意愿。3）乘風(fēng)破浪，出海拾貝：美國(guó)大選之年，關(guān)注含美量較低方向，如家電、工程機(jī)械、船舶制造等，若特朗普當(dāng)選受其影響較小的品種。
周度思考：指數(shù)擴(kuò)容或?yàn)橐淮涡岳?；政策?龍頭分紅共振助力紅利牛
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策事件方面，近期有幾個(gè)關(guān)鍵詞，“社融”、“外資”、“擴(kuò)容”、“分紅”。1）1-2月，信貸、政府債拖累社融同比少增，短期相關(guān)的地產(chǎn)鏈和部分消費(fèi)等或受一定影響，但由于估值仍較低，預(yù)計(jì)影響或有限。2）富時(shí)羅素于今年3月把2023年9月滬深港通擴(kuò)容后新調(diào)入的A股的納入因子從12.5%提升至25%，調(diào)整措施于3月4日生效，3月15日進(jìn)行指數(shù)調(diào)倉。3）《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》圍繞打擊財(cái)務(wù)造假、加大分紅監(jiān)管、加強(qiáng)市值管理等各方關(guān)注的重點(diǎn)問題提出系列政策措施，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值和加強(qiáng)投資者保護(hù)。
富時(shí)羅素指數(shù)擴(kuò)容約帶來259億增量資金，或在指數(shù)生效前調(diào)倉完畢，影響偏一次性利好。1）歷次指數(shù)擴(kuò)容行為僅在調(diào)整日當(dāng)天會(huì)帶來平均約20億元的北向流入增量，難以解釋3月15日100億元以上的流入。2）北向資金本周、周五的加倉標(biāo)的和行業(yè)與擴(kuò)容受益標(biāo)的不符，或許外資流入并非完全由于指數(shù)擴(kuò)容。3）按照被動(dòng)基金的規(guī)則，增量資金或已基本調(diào)倉完畢。
近期外資明顯回流A股，更多反映的是國(guó)內(nèi)股市投資性價(jià)比的吸引力。1）近期北上資金明顯回流，可能并非簡(jiǎn)單歸于富時(shí)指數(shù)擴(kuò)容，更多是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)監(jiān)管政策調(diào)整以及海外股市走弱導(dǎo)致外資回流相關(guān)。2）日本調(diào)整貨幣政策，全球過去20年的“便宜錢”邊際減少，一定程度上會(huì)抬升全球的資金成本，預(yù)計(jì)短期海外股市或許有調(diào)整壓力。而A股市場(chǎng)在政策呵護(hù)下，目前存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，從投資性價(jià)比的角度具有吸引力。
在監(jiān)管鼓勵(lì)分紅下，市場(chǎng)迎來紅利的時(shí)代,后續(xù)持續(xù)關(guān)注紅利風(fēng)格的更高維“擴(kuò)散”。近期寧德時(shí)代發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告，顯著提高其分紅，預(yù)計(jì)股息率或升至2.78%。后續(xù)需更關(guān)注原本非紅利行業(yè)的“紅利化”，對(duì)高股息板塊的理解將不拘泥于煤炭、石油、銀行等傳統(tǒng)周期行業(yè)。在市值管理要求下，部分TMT、醫(yī)藥和電新等成長(zhǎng)行業(yè)，在逐漸成熟后，未來或?qū)⒂楷F(xiàn)一批紅利標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、政策力度不及預(yù)期；
2、全球地緣政治的不確定性。
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