>> 西部證券-1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：房地產(chǎn)偏弱，但經(jīng)濟整體向好-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
335KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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房地產(chǎn)繼續(xù)拖累經(jīng)濟。1-2月，新建商品房銷售面積同比下降20.5%，銷售額同比下降29.3%（圖表1）。房屋新開工面積同比下降30.5%，房屋竣工面積同比下降21.1%（圖表2）。房地產(chǎn)銷售延續(xù)下行趨勢，開發(fā)商開工積極性仍然不高。2023年保交樓工作帶動房屋竣工面積大幅增長。根據(jù)住建部披露[1]，截至2023年末，350萬套保交樓項目已實現(xiàn)交付超300萬套，交付率超過86%。隨著保交樓工作基本完成，房屋竣工增速開始放緩。
房地產(chǎn)以外的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體向好。
工業(yè)生產(chǎn)保持高增長，并非閏年貢獻。1-2月份工業(yè)增加值同比增長7%，比12月增速6.8%加快。1、2月份季調(diào)后環(huán)比增速平均0.86%，比4季度動能進一步改善（圖表3）。值得注意的是，統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)品產(chǎn)量同比增速是按照日均產(chǎn)量計算（圖表4），已經(jīng)剔除了今年閏年同比多一天的影響。1-2月份工業(yè)生產(chǎn)保持高增長并非來自閏年的貢獻。
基建和制造業(yè)投資保持較快增長，房地產(chǎn)投資占經(jīng)濟比重已經(jīng)大幅下降。1-2月份，包含電力等行業(yè)在內(nèi)的基建投資同比增長9%，制造業(yè)投資同比增長9.4%（圖表5）。今年發(fā)行1萬億元超長期特別國債，推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新，將提振基建投資和制造業(yè)需求。1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下跌9%，但是房地產(chǎn)投資占經(jīng)濟比重和歷史峰值相比已經(jīng)下降四成（圖表6）。
消費增速回落，主要受基數(shù)擾動。1-2月零售同比增長5.5%，較12月增速7.4%回落，受基數(shù)回升影響較大（圖表7）。2022年底疫情給服務業(yè)造成較大擾動，餐飲收入同比增速從去年12月30%回落至今年1-2月份12.5%；商品零售增速相對平穩(wěn)，同比增速從去年12月4.9%小幅下降至今年1-2月份4.2%（圖表8）。
廣義財政擴張或將彌補今年房地產(chǎn)需求下滑的影響。年初以來，房地產(chǎn)需求仍然疲弱，繼續(xù)拖累經(jīng)濟。但是隨著房地產(chǎn)占經(jīng)濟份額不斷下降，房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累也會逐步減弱。1-2月份數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)以及基建和制造業(yè)投資保持較快增長，消費相對平穩(wěn)。今年宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，廣義預算赤字明顯擴張[2]，但年初以來政府債券發(fā)行偏慢。往前看，2、3季度隨著政府債券發(fā)行加快，經(jīng)濟有望進一步改善。
風險提示：房地產(chǎn)相關風險加劇，宏觀政策不及預期，貿(mào)易摩擦增加。
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