>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：芳烴調(diào)油邏輯再起，趨勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，PTA，成本支撐，趨勢(shì)偏強(qiáng)，MEG，逢低多-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
583KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX:二甲苯1-2月累計(jì)進(jìn)口167萬(wàn)噸，其中1月87萬(wàn)噸，2月80萬(wàn)噸。
MEG:乙二醇1-2月進(jìn)口92萬(wàn)噸，其中1月50，2月42萬(wàn)噸。
華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約86.1萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加6.5萬(wàn)噸。其中寧波6.5萬(wàn)噸，較上期下降1萬(wàn)噸，3月11日至3月17日寧波主要庫(kù)區(qū)日均發(fā)貨約2000噸附近；上海、常熟及南通10噸，較上期增加0.8萬(wàn)噸；張家港42.5萬(wàn)噸附近，較上期增加6.5萬(wàn)噸，某主流庫(kù)日均車提發(fā)貨約3500-4000噸；太倉(cāng)10.5萬(wàn)噸，較上期下降0.7萬(wàn)噸，兩主流庫(kù)日均發(fā)貨5000噸左右；江陰及常州12萬(wàn)噸，較上期上升0.2萬(wàn)噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫(kù)存在4.6萬(wàn)噸附近，較上期增加0.7萬(wàn)噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：反套持有，單邊逢低多，多PTA空PX。隔夜原油繼續(xù)上漲，對(duì)PX形成成本支撐。國(guó)產(chǎn)PX裝置開工率維持85.7%，與上周持平，PTA裝置開工率降至80%。PX仍處于累庫(kù)格局當(dāng)中，短期反套操作為主。3月底開始關(guān)注浙石化/恒力石化檢修計(jì)劃落地情況，中金石化檢修推遲到5月份。汽油調(diào)油邏輯將支撐3-4月份芳烴價(jià)格，對(duì)PX形成支撐，PXN進(jìn)一步壓縮空間有限。成本支撐下，PX單邊趨勢(shì)向上。
PTA：反套操作，多PTA空PX。當(dāng)前驅(qū)動(dòng)主要在成本端，海外原油與汽油庫(kù)存超預(yù)期下滑，加上部分煉廠檢修及著火，導(dǎo)致汽油及調(diào)油料市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，芳烴相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格跟隨上漲，當(dāng)前PTA下方空間有限，上方有壓力，關(guān)注5800-6100震蕩區(qū)間。從供需格局上來看，PTA將延續(xù)累庫(kù)格局，需求方面聚酯開工90%；而供應(yīng)方面，PTA裝置開工率回落至80%（-4%）。現(xiàn)貨市場(chǎng)基差持續(xù)走弱，供應(yīng)商與貿(mào)易商出貨，但買盤較少，聚酯工廠主動(dòng)去庫(kù)存，PTA仍是反套格局。在PTA工廠集中檢修背景下，關(guān)注多PTA空PX的頭寸。
乙二醇：反套操作。下方4400-4500強(qiáng)支撐。周一港口庫(kù)存累積6萬(wàn)噸至86.5萬(wàn)噸，近月價(jià)格大幅下跌。當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品利潤(rùn)收縮，導(dǎo)致聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游品種在原油及煤炭?jī)r(jià)格趨勢(shì)不明顯的情況下，遠(yuǎn)月堅(jiān)挺，而近月由于下游聚酯工廠采購(gòu)積極性較差而走弱，呈現(xiàn)出Contango格局。盡管乙二醇處于去庫(kù)格局，但是仍然呈現(xiàn)出反套走勢(shì)，需要看到聚酯工廠新一輪采購(gòu)啟動(dòng)與利潤(rùn)大幅擴(kuò)張才能逆轉(zhuǎn)反套趨勢(shì)
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