>> 國投證券-全球資產(chǎn)配置深度觀察系列(更正)：不顧諸神，印度股市是莫迪經(jīng)濟學的成功！-240319
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 8974KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄 |
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在今年我們仔細復盤2023年全球股市過程中，發(fā)現(xiàn)在全球經(jīng)濟逆風之下，印度股市憑借亮眼的表現(xiàn)異軍突起，SENSEX30指數(shù)上漲18.74%，Nifty 50漲20.03%，成為新興市場不能忽視的重要存在。對于2023年印度股市的上漲，市場解釋是充滿爭議的。有人認為對于印度股市的漲幅，其貨幣供應量的大幅上漲致使貨幣貶值和通脹的原因不應該被忽略。更有人警告：印度股市只不過是前年的土耳其和去年的阿根廷，時刻走在崩潰的邊緣。
而事實上，印度股市至今已經(jīng)實現(xiàn)8年連續(xù)上漲，或許對于印度股市的中期解釋需要更為豐富和深刻的觀察。當我們追溯印度股市這八年，在這個擁有14億人口的南亞大國，加速崛起成為全球經(jīng)濟新引擎的背后，其領導人莫迪的所做所為成為股市過去8年上漲的重要觀察對象。莫迪于1950年9月17日出生在印度古吉拉特邦瓦德納加爾小鎮(zhèn)的一個下層種姓家庭，1995年年底升任人民黨全國秘書長，走入印度的政治高層。在2014和2019年總統(tǒng)選舉中，印度人民黨通過打造莫迪“人民偶像”的政治形象，善于利用印度底層人民的民粹主義情緒、宗教多元性以及強大的政治動員策略成功連任最高領導人?？梢悦鞔_，印度股市八連漲是印度向全球彰顯大國夢最佳的注腳，而背后的核心是“莫迪經(jīng)濟學”的成功。
客觀看，印度大國之夢背后的歷史、現(xiàn)實和挑戰(zhàn)使得它成為一個充滿復雜性的議題?；赝麣v史長河，印度從殖民壓迫的苦難中反抗，獲得獨立與新生。獨立初期躊躇滿志想以改革實現(xiàn)強國，卻深陷制度與種族泥沼。90年代經(jīng)濟自由化改革借全球化浪潮初露頭角，卻仍迎來國際化競爭加劇和國內(nèi)落后基本國情的雙重阻礙。在2014年莫迪上臺之前，印度自由化、私有化、市場化和全球化經(jīng)濟改革并不徹底也不成功，社會不平等、基礎設施不足、環(huán)境問題等問題愈發(fā)嚴重，長期增長隱憂漸趨凸顯。與此同時，印度政府處于癱瘓狀態(tài)，無法遏制腐敗以及完成大型公共項目。莫迪上臺后對內(nèi)推出圍繞科技創(chuàng)業(yè)和工業(yè)繁榮的“印度制造”經(jīng)濟政策和改革方案，對外雖有雄心但在外交層面靈活圓滑，美印“蜜月”環(huán)境中面對國際資源“左右逢源”，外資持續(xù)大幅流入，實事求是理念態(tài)度和務實重干的工作風格使得印度自莫迪執(zhí)政以來GDP保持每年6.5%的高速增長（除2020疫情年外），并成功推動印度在全球經(jīng)濟中的競爭力提升。被稱為“莫迪經(jīng)濟學”。
站在印度股市定價的角度來看，“莫迪經(jīng)濟學”之所以帶動印度股市八連漲背后的核心原因有以下三點：1、在新冠疫情和中美大國博弈發(fā)生以來，逆全球化下印度成為重要受益者，堅定市場力量主導，吸引大量外資流入配置印度資產(chǎn)；2、面對全球經(jīng)濟波動，犧牲匯率穩(wěn)定性，國內(nèi)經(jīng)濟以保持國內(nèi)銀行資本充足率與房地產(chǎn)市場穩(wěn)健發(fā)展為首要；3、在債務與發(fā)展的關系認知中，印度政府采取較為容忍的態(tài)度，不畏懼赤字率約束，債務高增長推動經(jīng)濟持續(xù)增長。此外，印度股市制度設計遵循以投資者為本的基本原則，除了嚴格退市機制以及對投資者的賠償制度外，目前實行T+1的交易規(guī)則，并在去年12月份發(fā)了征求意見稿中提及的T+0制度，向個人投資者進行傾斜。
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