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策略摘要
　　目前市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在供應(yīng)端，短期在國(guó)內(nèi)開(kāi)割背景下，預(yù)計(jì)仍有供應(yīng)壓力，但橡膠成本端支撐仍存，限制下行空間。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：3月25日，RU基差-550元/噸（+85），RU與混合膠價(jià)差1075元/噸（-35），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-8466元/噸（+267），NR基差-242元/噸（133）；全乳膠13850元/噸（-25），混合膠13325元/噸（-75），3L現(xiàn)貨13675元/噸（-125）。STR20#報(bào)價(jià)1640美元/噸（-5），全乳膠與3L價(jià)差175元/噸（+100）；混合膠與丁苯價(jià)差-275元/噸（-75）；
　　原料：泰國(guó)煙片86.89泰銖/公斤（-1.70），泰國(guó)膠水79.5泰銖/公斤（-1.70），泰國(guó)杯膠54.95泰銖/公斤（-2.50），泰國(guó)膠水-杯膠24.55泰銖/公斤（+0.80）；
　　開(kāi)工率：3月22日，全鋼胎開(kāi)工率為70.13%（-0.22%），半鋼胎開(kāi)工率為80.12%（+0.57%）；
　　庫(kù)存：3月22日，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為156萬(wàn)噸（0），青島港天然橡膠庫(kù)存為656167噸（+3588），RU期貨庫(kù)存為217191噸（-220），NR期貨庫(kù)存為127210噸（+2217）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：3月25日，BR基差100元/噸（-80），丁二烯上海石化出廠價(jià)11600元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13600元/噸（-100），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13500元/噸（-100），山東民營(yíng)順丁橡膠13200元/噸（0），BR非標(biāo)價(jià)差300元/噸（-20），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-1937元/噸（-48）；
　　開(kāi)工率：3月22日，高順順丁橡膠開(kāi)工率為61.71%（-2.57%）；
　　庫(kù)存：3月22日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為3090噸（-570），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為29200噸（+100）；
　　策略
　　RU及NR中性。受?chē)?guó)內(nèi)拋儲(chǔ)以及云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割等影響，國(guó)內(nèi)天然橡膠價(jià)格延續(xù)調(diào)整。最新公布的國(guó)內(nèi)青島港口庫(kù)存繼續(xù)小幅回升，主要因到港增加以及出庫(kù)率小幅下降導(dǎo)致的。目前市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在供應(yīng)端，短期在國(guó)內(nèi)開(kāi)割背景下，預(yù)計(jì)仍有供應(yīng)壓力，但橡膠成本端支撐仍存，RU與NR價(jià)差或有繼續(xù)縮窄空間。
　　 BR中性。因上游丁二烯原料的強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致順丁橡膠生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)虧損，在上游原料沒(méi)有松動(dòng)之前，順丁橡膠存在修復(fù)動(dòng)能。本周因上游裝置仍存檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)供應(yīng)維持偏緊格局。下游需求處于旺季，總體供需格局偏緊，預(yù)計(jì)價(jià)格有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但高庫(kù)存格局下，限制上方空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割，上游順丁橡膠裝置恢復(fù)情況以及下游輪胎需求變化。