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　　1.美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克：我們?nèi)蕴幱谝咔榻?jīng)濟(jì)中。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)和通脹將逐漸放緩。如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可以保持耐心。重申預(yù)計(jì)今年只會(huì)有一次降息。希望可以避免由資產(chǎn)負(fù)債表縮減引起的波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)意識到商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，但并未視其為是廣泛的。過早降息可能更具破壞性。
　　板塊邏輯——美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎對待降息政策
　　從宏觀表現(xiàn)來看，目前美聯(lián)儲(chǔ)對于降息的口徑相對模糊，表示年內(nèi)將會(huì)謹(jǐn)慎對待降息，且進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然是重要的參考依據(jù)。疊加海外市場已經(jīng)有國家開啟降息先河，市場焦灼情緒更加凸顯。
　　電解銅—供應(yīng)銳減，消費(fèi)有望兌現(xiàn)，滬銅有支撐
　　聯(lián)合減產(chǎn)＋提前集中檢修或不可避免。礦端產(chǎn)出受阻，進(jìn)口銅加工費(fèi)持續(xù)下挫至極低位，跌破2010年以來的最低位，冶煉廠虧損持續(xù)加深，料冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，部分冶煉廠可能開啟提前檢修，冶煉廠供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)收縮態(tài)勢。且進(jìn)口窗口仍然是關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)口端目前尚未對供應(yīng)形成抵補(bǔ)。等待消費(fèi)預(yù)期兌現(xiàn)。當(dāng)前下游加工材消費(fèi)出現(xiàn)劈叉行情，家電消費(fèi)偏強(qiáng)帶動(dòng)銅管產(chǎn)量走高，但銅桿開工回落，加工費(fèi)下挫，表現(xiàn)不及預(yù)期，當(dāng)前連續(xù)-連三價(jià)差和現(xiàn)貨升貼水均處于明顯的contango結(jié)構(gòu)，消費(fèi)旺季仍未到來。但上期所庫存與社會(huì)庫存均出現(xiàn)高位拐頭去庫跡象，消費(fèi)或?qū)⒅鸩絻冬F(xiàn)，持續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)變化。
　　氧化鋁—電解鋁復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)氧化鋁需求，氧化鋁上漲動(dòng)能偏強(qiáng)
　　國內(nèi)鋁土礦的供應(yīng)仍然是不太順暢，國內(nèi)鋁土礦的價(jià)格高企，但好在幾內(nèi)亞的進(jìn)口相對順暢，市場高度依賴進(jìn)口礦，原料供應(yīng)尚且平穩(wěn)，氧化鋁生產(chǎn)量高于上年同期，供應(yīng)偏松。近期云南地區(qū)支持電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)，雖然當(dāng)?shù)劁X企尚未釋放過多的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，但市場的樂觀情緒已然推漲氧化鋁價(jià)格。當(dāng)前山東、新疆、內(nèi)蒙等地幾乎是滿產(chǎn)的狀態(tài)，后續(xù)待云南地區(qū)水電恢復(fù)，氧化鋁下游消費(fèi)支撐較強(qiáng)。
　　電解鋁—電解鋁復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)穩(wěn)步回升，滬鋁單邊偏強(qiáng)
　　電解鋁生產(chǎn)量高于上年同期，鋁廠利潤高企，山東、新疆、內(nèi)蒙等地幾乎是滿產(chǎn)的狀態(tài)，云南地區(qū)放松電力管控，支持鋁廠復(fù)產(chǎn)，后續(xù)供應(yīng)仍有繼續(xù)提增的空間；下游加工材消費(fèi)劈叉，鋁棒消費(fèi)整體向好，周度鋁棒產(chǎn)量仍然是高于上年同期，電解鋁產(chǎn)量高企，鋁水占比持續(xù)下滑，但鋁錠的庫存卻低位去化，可以看出總體消費(fèi)穩(wěn)中向好。但考慮到當(dāng)前基差貼水，連續(xù)-連三價(jià)差也偏弱，市場仍然是預(yù)期走在前，消費(fèi)兌現(xiàn)的進(jìn)度仍然偏慢。電解鋁當(dāng)前仍然是單邊走勢偏強(qiáng)，主要關(guān)注價(jià)差能否走擴(kuò)。
　　策略建議：關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情