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冠心病診斷市場(chǎng)空間廣闊，核素心肌灌注顯像滲透率提升空間大
　　我國(guó)冠狀動(dòng)脈性心臟病患者基數(shù)龐大，超過(guò)1100萬(wàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著人口的老齡化，患者數(shù)量仍將持續(xù)增長(zhǎng)。冠心病的診斷有多種方式，負(fù)荷核素心肌灌注顯像是其中一種無(wú)創(chuàng)診斷，用于評(píng)估心肌缺血情況，在美國(guó)有著廣泛的應(yīng)用，每年診斷人次超過(guò)800萬(wàn)。目前我國(guó)診斷冠心病的金標(biāo)準(zhǔn)仍然是冠狀動(dòng)脈造影，負(fù)荷核素心肌灌注顯像應(yīng)用的比例仍然較低，相關(guān)負(fù)荷藥物的銷(xiāo)售也比較小，預(yù)計(jì)隨著負(fù)荷核素心肌灌注顯像滲透率的逐步提升，負(fù)荷藥物也有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期市場(chǎng)空間有望超過(guò)40億。
　　鹽酸去甲烏藥堿蓄勢(shì)待發(fā)，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　目前國(guó)內(nèi)用于核素心肌灌注的負(fù)荷藥物相對(duì)較少，常用的藥物包括腺苷、多巴酚丁胺、雙嘧達(dá)莫和瑞加諾生，其中瑞加諾生由南京海融醫(yī)藥首仿，并通過(guò)談判的方式進(jìn)入到醫(yī)保目錄，仍處于快速放量的階段。鹽酸去甲烏藥堿是公司最核心的在研創(chuàng)新藥，用于負(fù)荷核素心肌灌注顯像，研發(fā)時(shí)間超過(guò)二十年，目前補(bǔ)充三期臨床試驗(yàn)結(jié)束，已經(jīng)在上市申報(bào)，市場(chǎng)空間超過(guò)10億。
　　原料藥制劑一體化發(fā)展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　原料藥是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前已形成了以抗高血壓沙坦、抗消化性潰瘍質(zhì)子泵抑制劑拉唑類(lèi)等藥物用原料藥及中間體、CMO、CDMO等多元化發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，目前在公司在湖北荊門(mén)建設(shè)生產(chǎn)基地，一期工程已經(jīng)完工，多個(gè)項(xiàng)目于2022年12月通過(guò)安全條件審查和安全設(shè)施設(shè)計(jì)審查并獲批，預(yù)計(jì)未來(lái)有望持續(xù)貢獻(xiàn)收入。公司主要在售化學(xué)制劑產(chǎn)品為涉及抗感染類(lèi)、消化系統(tǒng)類(lèi)、心腦血管系統(tǒng)類(lèi)、麻醉類(lèi)、解熱鎮(zhèn)痛類(lèi)等治療領(lǐng)域，超過(guò)20個(gè)品種，未來(lái)有望通過(guò)集采，快速實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)計(jì)2023-2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為13.05億元、14.42億元和15.76億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.71億元、1.20億元和1.60億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.21元/股、0.36元/股和0.48元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為53倍、31倍和23倍。公司仿制藥產(chǎn)品線豐富，荊門(mén)原料藥生產(chǎn)基地推進(jìn)中，仿制藥和原料藥有望持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司創(chuàng)新藥鹽酸去甲烏藥堿已經(jīng)申報(bào)上市，作為公司的首個(gè)創(chuàng)新藥，有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。