>> 西部證券-中介行業(yè)更新報告：頭部企業(yè)優(yōu)勢穩(wěn)固，貝殼加碼家裝賽道-240325
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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| 905KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
周雅婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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預(yù)計2024年新房成交額同比-10.2%，二手房交易額同比+6.0%。2023年全國新房住宅銷售面積同比下跌8.2%，銷售額同比下降6.0%；全國二手房成交金額約6.1萬億元，同比增長27.4%，二手房交易額占比約37.1%，同比上升8.1pct。我們預(yù)計2024年二手房成交韌性將優(yōu)于新房，預(yù)計新房全年成交金額約9.3萬億元，同比下降10.2%；預(yù)計二手房全年成交金額可達到6.4萬億元，同比上升6.0%，二手房交易額占比有望提升至41.1%，同比上升3.9pct。
貝殼新房二手市占率均有提升，但直營品牌鏈家在多數(shù)城市市占率有所下降。2023年貝殼在新房市場成交額口徑市占率達到9.7%，同比提升1.7pct，行業(yè)成交下行期內(nèi)份額實現(xiàn)逆勢提升；二手房交易領(lǐng)域，我們測算2023年貝殼二手房交易額口徑市場份額為33.3%，同比微增0.3pct，頭部優(yōu)勢持續(xù)鞏固。從主要城市競爭結(jié)構(gòu)來看，參考二手房套數(shù)口徑成交份額，除深圳仍由樂有家占據(jù)市占率第一外，其余城市貝殼系的鏈家和德佑均保持市占率領(lǐng)先，其中杭州市場德佑在2023年反超我愛我家升至市占頭名。對比2022年，2023年鏈家除在杭州市占率提升2.8pct外，其它城市都出現(xiàn)了市占率下滑，北京/廣州/深圳分別下滑3.8pct/1.1pct/0.4pct。
房產(chǎn)經(jīng)紀新規(guī)引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，雙邊收費模式或成新趨勢。房產(chǎn)經(jīng)紀新規(guī)從主體管理、服務(wù)內(nèi)容、費率模式等方面進一步規(guī)范房產(chǎn)經(jīng)紀服務(wù)，引導(dǎo)促進行業(yè)實現(xiàn)健康發(fā)展。收費模式上，新規(guī)提到引導(dǎo)交易雙方共同承擔經(jīng)紀費用，北京地區(qū)鏈家、我愛我家等中介公司開始推行雙邊收費，考慮到當前中介收費模式中買賣均攤占比仍較小，在行業(yè)供需關(guān)系轉(zhuǎn)變大背景以及政策引導(dǎo)下，雙邊收費或?qū)⒊蔀槎址拷灰追?wù)的新趨勢。
貝殼收購整裝企業(yè)愛空間，繼續(xù)完善家裝業(yè)務(wù)品牌和產(chǎn)品矩陣。2023年10月貝殼宣布收購一站式整裝企業(yè)愛空間，這是繼收購圣都之后貝殼再次落子家裝賽道，全國性布局有望進一步深入。當前家裝行業(yè)玩家類型多樣，我們認為房產(chǎn)中介企業(yè)入局家裝領(lǐng)域的差異化優(yōu)勢主要在于其具備精準獲取客戶流量的能力。通過自建+整合品牌融合發(fā)展，貝殼在家裝領(lǐng)域構(gòu)建起較為豐富的覆蓋整裝及新零售的品牌矩陣，家裝業(yè)務(wù)已成為公司一體三翼戰(zhàn)略中重要一環(huán)，2023Q4貝殼家裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入36.4億元，同比+73.9%，占整體收入比重攀升至18.0%。
投資建議：當前供給和需求端政策齊發(fā)力，監(jiān)管層維護行業(yè)穩(wěn)定的態(tài)度明確，需求端四個一線城市不同維度放松限購，核心二線城市杭州全面放開二手限購，有望帶動市場成交逐步回暖，建議對行業(yè)進行標準化配置參與反彈?；久嫔峡矗悮と员３中路?、二手房的市占率領(lǐng)先，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策調(diào)控效果不及預(yù)期風(fēng)險；商品房銷售復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；二手房傭金率下調(diào)風(fēng)險。
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