>> 光大證券-中鐵裝配(300374)跟蹤點評報告：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)趨于完善，公司或受益于保障房建設(shè)提速-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫偉風(fēng),陳奇凡 |
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2020年以來，裝配式建筑行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)趨于完善，為規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化奠定基礎(chǔ)。2020年以來，住建部出臺《裝配式住宅設(shè)計選型標(biāo)準(zhǔn)》等多份政策文件，涉及預(yù)制PC、裝配式鋼結(jié)構(gòu)、裝配式裝修等領(lǐng)域；官方出臺的設(shè)計規(guī)范文件為裝配式建筑的設(shè)計、生產(chǎn)、施工、裝修等環(huán)節(jié)提供了參考標(biāo)準(zhǔn)，有助于推動裝配式建筑生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；Ｎ磥黼S著裝配式建筑規(guī)范化程度日趨完善，規(guī)模化帶動建筑預(yù)制成本逐步下降，裝配式建筑有望推廣至更大應(yīng)用范圍，行業(yè)空間或持續(xù)擴容。
保障房加速推進，裝配式建筑最為受益。2023年，中央及多地政府出臺鼓勵“三大工程”、保障房建設(shè)相關(guān)政策，2024年保障房建設(shè)進度或?qū)⒚黠@加速。部分省市保障房建設(shè)文件中明確要求或鼓勵裝配式建筑工藝。保障房屬于政府主導(dǎo)型市場，造價不是首要考慮因素，在當(dāng)前政策支持下，判斷保障房建設(shè)提速將帶動裝配式建筑行業(yè)迎來新一輪增長浪潮。規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化之后，裝配式產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)濟性或大幅改善，滲透率有望加速提升。
央企裝配式建筑工程商，或?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)發(fā)展。中鐵裝配是中國中鐵旗下唯一的高科技創(chuàng)新型裝配式建筑業(yè)務(wù)平臺，是國內(nèi)領(lǐng)先的裝配式建筑部品部件供應(yīng)商和集成商。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2023年公司實現(xiàn)新簽訂單合同額約50億元，同比+60%，實現(xiàn)營業(yè)收入同比+130%，取得較快發(fā)展，主要受益于公司大力發(fā)展裝配式鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)；實現(xiàn)歸母凈利潤凈虧損1.5億元–2.0億元，同比進一步減虧23.08%-42.31%。
盈利預(yù)測、估值與評級：2023年，中鐵裝配經(jīng)營情況有所改善，訂單及收入大幅增長，歸母凈利潤進一步減虧。保障房推廣力度加大的背景下，裝配式建筑需求有望進一步提振，公司或?qū)⒅苯邮芤妗Ｎ覀冋{(diào)整公司2023-2024年盈利預(yù)測分別至-1.96億元（下調(diào)480%）、0.2億元（下調(diào)76%），新增公司2025年歸母凈利潤預(yù)測0.48億元?，F(xiàn)價對應(yīng)2024年動態(tài)市盈率為181x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：鋼價大幅波動影響公司盈利能力、下游需求不及預(yù)期、保障房及裝配式建筑政策推進不及預(yù)期
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