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內(nèi)涵：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，政府支持力度持續(xù)加大，新型商業(yè)場(chǎng)景的生產(chǎn)要素。低空經(jīng)濟(jì)寫(xiě)入24年政府工作報(bào)告“積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎”。工信部等四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案(2024-2030年)》，提出到2030年低空經(jīng)濟(jì)形成萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。政府對(duì)低空經(jīng)濟(jì)高定位背后是其以飛行器為載體，執(zhí)行“看(監(jiān)測(cè)采集數(shù)據(jù)等)”、“運(yùn)(載人/物)”等功能，有望形成三維立體空間的新型商業(yè)要素。
　　催化：空域管理權(quán)限的部分開(kāi)放是本輪低空經(jīng)濟(jì)與此前催化因素不同的核心變化之一，具體應(yīng)：從技術(shù)端，重點(diǎn)關(guān)注低空空域從自然資源到可管理資源的實(shí)現(xiàn)，需要三張網(wǎng)，飛行感知網(wǎng)、數(shù)據(jù)通信網(wǎng)、算力應(yīng)用網(wǎng)，即感知技術(shù)、通信技術(shù)、算力技術(shù)為其技術(shù)手段發(fā)展方向的核心，以期待在安全可控的前提下，支撐以“構(gòu)型復(fù)雜、高密度、高頻度、高復(fù)雜性”為屬性特征的大容量融合飛行；從應(yīng)用端，需重點(diǎn)關(guān)注構(gòu)建配套物理設(shè)施（比如公共起降站、能源站等）、低空感知與通信（實(shí)現(xiàn)低空空域可管理、可計(jì)算的關(guān)鍵）、共享數(shù)字空域（精細(xì)化的空域和飛行數(shù)字化管理服務(wù)）、數(shù)字化管服系統(tǒng)（組合多種手段協(xié)調(diào)政府、空管、運(yùn)營(yíng)、客戶等多種需求）等。
　　空間&格局：城市空中交通（UAM）作為新型交通方式，依托無(wú)人機(jī)在低空空域?qū)崿F(xiàn)快速通行，是當(dāng)前市場(chǎng)最為關(guān)注的應(yīng)用場(chǎng)景之一；物流末端配送，龍頭布局，無(wú)人機(jī)在其配送中的應(yīng)用正逐步推廣。美國(guó)NASA看待UAM市場(chǎng)空間，預(yù)計(jì)至2030年，從市場(chǎng)可行性看，短距離物流配送>空中地鐵（點(diǎn)對(duì)點(diǎn)固定）>空中出租車?；谑袌?chǎng)可行性，我們短期重點(diǎn)關(guān)注短距離配送、應(yīng)急救援、空中觀光市場(chǎng)；中期可關(guān)注監(jiān)管放開(kāi)下潛力市場(chǎng)，To C短距離點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交通、個(gè)人奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)等。但我們強(qiáng)調(diào)，載體特征為民用工業(yè)無(wú)人機(jī)應(yīng)用本質(zhì)之一，而如何更好發(fā)揮載體特性，實(shí)現(xiàn)在不同場(chǎng)景下以更低成本獲取數(shù)據(jù)，是民用無(wú)人機(jī)廠商的主要壁壘之一。載物方面，具備一體化能力的企業(yè)有望主導(dǎo)；載人方面，安全性設(shè)計(jì)為前提、適航能力為稟賦、一體化為競(jìng)爭(zhēng)加持。
　　盈利模式：我們探究UAM運(yùn)營(yíng)商與制造商的成本收入模型、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資本開(kāi)支；認(rèn)為運(yùn)營(yíng)成本的降低是規(guī)?；瘧?yīng)用、導(dǎo)流地面交通人群的關(guān)鍵；基礎(chǔ)設(shè)施的密度亦是推動(dòng)行業(yè)應(yīng)用規(guī)?；闹饕?jiǎng)恿Α?br>　　投資建議：低空經(jīng)濟(jì)四要素，飛行器、空中管理、運(yùn)營(yíng)商及用戶。飛行器環(huán)節(jié)，小型非載人，存在商業(yè)模式“不可能三角”，關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)化細(xì)分方向；載人與中大型支線物流，高安全系數(shù)要求提高門(mén)檻，垂直整合一體化、差異化為競(jìng)爭(zhēng)力；空中管理，主要是構(gòu)建、管理、執(zhí)法，是基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵，管理效率為前提，因此具備平臺(tái)技術(shù)整合能力的企業(yè)值得關(guān)注；運(yùn)營(yíng)端環(huán)節(jié)，客戶體驗(yàn)才是不同企業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)涵。產(chǎn)業(yè)鏈具體標(biāo)的見(jiàn)正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基礎(chǔ)設(shè)施配套不及預(yù)期；行業(yè)政策變動(dòng)；技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；相關(guān)測(cè)算及假設(shè)不準(zhǔn)確性等。