>> 東方證券-新泉股份(603179)年報點評：拓品類及全球化布局將促進(jìn)盈利快速增長-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
大小： |
372KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預(yù)期。2023年營業(yè)收入105.72億元，同比增長52.2%；歸母凈利潤8.06億元，同比增長71.2%；扣非歸母凈利潤8.04億元，同比增長73.7%。4季度營業(yè)收入32.53億元，同比增長46.2%，環(huán)比增長21.1%；歸母凈利潤2.45億元，同比增長56.6%，環(huán)比增長31.7%；扣非歸母凈利潤2.44億元，同比增長55.1%，環(huán)比增長31.0%。2023年公司主要客戶訂單持續(xù)放量、產(chǎn)品品類持續(xù)拓寬，銷售規(guī)模及盈利水平實現(xiàn)較大幅度增長。2023年公司擬向股東分紅每股0.3元。
4季度毛利率同環(huán)比改善，全年費用率略有下降。2023全年毛利率20.0%，同比提升0.3個百分點；4季度毛利率20.8%，同比提升0.2個百分點，環(huán)比提升1.3個百分點。2023全年期間費用率10.2%，同比下降0.6個百分點，其中銷售費用率、管理費用率同比均下降0.2個百分點。2023全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額5.90億元，同比下降21.9%，主要系本期用現(xiàn)款支付貨款增加所致。
外飾業(yè)務(wù)迅速發(fā)展并實現(xiàn)量價齊升，有望打開新增長空間。公司緊跟新能源發(fā)展機遇，為國際知名品牌電動車企、比亞迪、理想、吉利、廣汽埃安等車企新能源車型配套；在儀表板、門板等內(nèi)飾件銷售額穩(wěn)步增長的同時，公司積極開拓外飾業(yè)務(wù)，據(jù)公司年報，2023年保險杠總成、外飾附件產(chǎn)品銷售額分別達(dá)0.92億元、1.78億元，同比分別增長112.6%、202.0%；2023年保險杠總成、外飾附件產(chǎn)品銷售單價分別達(dá)615元、186元，同比分別增長20.9%、16.8%；公司常州外飾件基地項目預(yù)計將在2026年投產(chǎn)，預(yù)計外飾件業(yè)務(wù)將為公司中長期發(fā)展打開新增長空間。
擬新設(shè)美國生產(chǎn)基地并向歐洲子公司增資，加快推進(jìn)國際化戰(zhàn)略。公司持續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，開拓北美及歐洲市場。北美方面，2023年墨西哥新泉銷售收入達(dá)3.36億元；2023年2月、9月，公司先后向墨西哥新泉增資5000萬美元、9500萬美元，用以擴充產(chǎn)能滿足墨西哥新定點項目需求，墨西哥新泉擴建項目預(yù)計將于2024年12月投產(chǎn)，隨著墨西哥工廠銷售規(guī)模持續(xù)擴張，預(yù)計規(guī)模效應(yīng)下其盈利能力亦有望持續(xù)改善；據(jù)公司公告，公司擬在美國投資設(shè)立下屬子公司，通過全資子公司分別在加利福尼亞州投資400萬美元設(shè)立新泉美國集團有限公司；在得克薩斯州投資4600萬美元設(shè)立新泉（得克薩斯）汽車零部件有限公司，負(fù)責(zé)汽車零部件的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售，預(yù)計其將有望成為公司在北美地區(qū)的新業(yè)務(wù)支點，助力公司進(jìn)一步開拓北美新客戶、新訂單。歐洲方面，公司在2023年11月設(shè)立斯洛伐克全資子公司，投資總額2000萬歐元；據(jù)公司公告，公司擬向斯洛伐克子公司增資4500萬歐元，此次增資有望進(jìn)一步擴張公司在歐洲地區(qū)的產(chǎn)能和綜合競爭力，歐洲市場將有望成為公司的新增長點。
盈利預(yù)測與投資建議
調(diào)整收入、毛利率、費用率等，增加2026年預(yù)測，預(yù)測公司2024-2026年EPS2.31、3.06、3.96元（原預(yù)測2024-2025年EPS 2.29、3.10元），可比公司2024年P(guān)E平均估值24倍，目標(biāo)價55.44元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期、乘用車、商用車產(chǎn)品配套量低于預(yù)期、海外工廠盈利低于預(yù)期。
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