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本期投資提示：
　　一、市場(chǎng)已經(jīng)在反映4月驗(yàn)證景氣可持續(xù)方向稀缺的情況下，再往后可能有機(jī)會(huì)的方向(高股息&短期有催化的概念期和導(dǎo)入期主題)。這本質(zhì)上是，完美春季躁動(dòng)尾聲，長(zhǎng)中短期有一定可見(jiàn)度的邏輯，都要在短期有所反映。
　　短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但板塊輪動(dòng)熱度猶存。我們觀察，市場(chǎng)已經(jīng)在搶跑，4月潛在調(diào)整兌現(xiàn)后，可能會(huì)有機(jī)會(huì)的板塊方向。我們此前已經(jīng)提示了，4月高股息回歸，季報(bào)期優(yōu)質(zhì)公司分紅比例提升將集中驗(yàn)證，后續(xù)高股息投資的內(nèi)涵外延將不斷豐富。科技成長(zhǎng)要做更純粹地基于分母端改善做投資，后續(xù)高彈性的方向，應(yīng)該是處于概念期和導(dǎo)入期，沒(méi)有中短期業(yè)績(jī)驗(yàn)證壓力的新主題。本周再通脹板塊(也是高股息投資的重要組成部分)反彈，低空經(jīng)濟(jì)主題熱度再起，就是對(duì)下一階段有機(jī)會(huì)方向的搶跑。
　　二、4月不會(huì)大跌被當(dāng)成一個(gè)投資邏輯，但躁動(dòng)行情終會(huì)受到性價(jià)比約束，當(dāng)前位置行情演繹的空間已經(jīng)不大。
　　既然沒(méi)有重大風(fēng)險(xiǎn)，做結(jié)構(gòu)的資金就仍有活躍度。但躁動(dòng)行情終會(huì)受到性價(jià)比的約束。3月下旬市場(chǎng)總體賺錢效應(yīng)已回升至高位，現(xiàn)階段已高位回落。下行動(dòng)量效應(yīng)也已開(kāi)始擴(kuò)散，量化指標(biāo)指向市場(chǎng)已進(jìn)入調(diào)整波段。短期板塊輪動(dòng)熱度，逆市場(chǎng)短期方向而行，行情演繹的空間已經(jīng)不大。
　　三、啞鈴型策略兩邊的未來(lái)展望：科技成長(zhǎng)一邊，做更純粹的分母端投資，后續(xù)有彈性的投資機(jī)會(huì)更多出在概念期和導(dǎo)入期的新主題上。但這個(gè)方向與經(jīng)典價(jià)值投資導(dǎo)向存在差異，資產(chǎn)的波動(dòng)率可能進(jìn)一步放大。高股息一邊，高股息正在成為一種思潮，靜態(tài)高股息投資只是起點(diǎn)，未來(lái)的重點(diǎn)是尋找非成長(zhǎng)的提估值來(lái)源。
　　科技成長(zhǎng)一邊，2024年基本面支撐不足，分母端環(huán)境有利(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，交易性資金占優(yōu))。主題行情可能反復(fù)有機(jī)會(huì)，但要回避業(yè)績(jī)驗(yàn)證期。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)行情演繹到需要業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的階段，向上阻力可能明顯增加。我們建議，做更純粹的分母端改善投資。關(guān)注概念期和導(dǎo)入期的新主題，低空經(jīng)濟(jì)第二波，腦機(jī)接口，人形機(jī)器人等。但主要基于分母端改善的主題投資，與經(jīng)典價(jià)值投資導(dǎo)向的差異客觀存在。我們認(rèn)為，這可能成為一個(gè)放大相關(guān)資產(chǎn)波動(dòng)率的因素，2024年把握科技主題行情節(jié)奏，難度會(huì)大于以往。
　　高股息一邊，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)高股息正在成為一種思潮，這可能是2024年貫穿全年的“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。管理層“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”推動(dòng)資本市場(chǎng)法制化建設(shè)，這與市場(chǎng)偏好(規(guī)模體量較大的底倉(cāng)資產(chǎn))，公司治理優(yōu)化趨勢(shì)(高質(zhì)量治理、高質(zhì)量回報(bào)、高質(zhì)量并購(gòu))共振，可能是下一波趨勢(shì)行情的線索。
　　4月分紅比例提升可能集中驗(yàn)證，強(qiáng)化高股息思潮，增強(qiáng)高股息的進(jìn)攻性，我們繼續(xù)推薦穩(wěn)態(tài)高估息中的電力、運(yùn)營(yíng)商、鐵路公路、服裝家紡，動(dòng)態(tài)高股息中的家電、煤炭、有色、石油。不完美高股息中關(guān)注分紅比例能提升的銀行和保險(xiǎn)個(gè)股。消費(fèi)品中依然有不少被低估的高股息資產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期