>> 海通證券-策略月報：三個維度前瞻一季報-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
大小： |
1045KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
海通證券 |
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作者： |
吳信坤,王正鶴 |
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核心結(jié)論：①維度1：從宏觀高頻數(shù)據(jù)看，一季度汽車和消費數(shù)據(jù)亮眼，年后基建數(shù)據(jù)改善。②維度2：從工業(yè)企業(yè)利潤看，增速邊際回升，電子、汽車、紡服、食飲表現(xiàn)亮眼。③維度3：從盈利一致預期看，TMT、汽車以及消費行業(yè)業(yè)績預期邊際上修。④業(yè)績披露期市場更關(guān)注基本面，短期行業(yè)輪漲或?qū)⒊掷m(xù)，中期應重視硬科技制造。
從三個不同維度出發(fā)，上市公司一季報或均有亮點。通常來說，一季報前瞻可以從三個角度入手：其一從宏觀高頻數(shù)據(jù)看，一季度汽車和消費數(shù)據(jù)亮眼，年后基建數(shù)據(jù)改善。制造業(yè)：汽車供需兩端雙強，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。消費：線上家電銷量超去年同期，服務消費也在改善?；ǎ耗旰蠡ǔ掷m(xù)走強，開工施工數(shù)據(jù)不斷改善。其二從工業(yè)企業(yè)利潤看，增速邊際回升，電子、汽車、紡服、食飲表現(xiàn)亮眼。整體來看，若剔除去年數(shù)據(jù)的基數(shù)影響，1-2月工業(yè)企業(yè)利潤增速邊際回升。分產(chǎn)業(yè)鏈看，1-2月中游、下游行業(yè)利潤同比增速有所提升，上游表現(xiàn)一般。具體行業(yè)看，1-2月電子、汽車等裝備制造，紡服、食品等消費增速較快。其三從盈利一致預期看，TMT、汽車以及消費行業(yè)業(yè)績預期邊際上修。分寬基指數(shù)看，小盤股業(yè)績明顯上修，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績下修。分具體行業(yè)看，分析師主要上修TMT、汽車、部分消費行業(yè)的業(yè)績預期。
當前仍處在底部第一波向上反彈行情中。我們在《策略周報-反彈的時間和空間-20240218》中首次提出，隨著政策面和資金面的積極因素不斷積累，市場或已迎來底部的第一波反彈行情。往后看，我們預計今年穩(wěn)增長政策仍將進一步發(fā)力，加強宏觀政策的逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，宏觀層面有望實現(xiàn)5%的增長目標。疊加即將步入4月，后續(xù)將進入業(yè)績密集披露窗口期，市場焦點或重回基本面驗證，后續(xù)應密切跟蹤基本面邊際變化情況。對于后市行情的持續(xù)性，我們認為或可借鑒歷史底部第一波反彈：回顧過去四次大盤筑底的第一波反彈行情，行情往往持續(xù)2-3個月左右、指數(shù)漲幅25%-30%左右。本輪行情目前持續(xù)約1.5個月，上證綜指自低點最大漲幅為17%，滬深300為16%，萬得全A為25%，對比歷史來看本輪行情或尚未結(jié)束。但我們認為，對照歷史本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應注意，短期市場上漲節(jié)奏或有放緩。
短期行業(yè)補漲輪漲或仍將持續(xù)，行業(yè)層面中期重視硬科技制造。短期行業(yè)補漲輪漲或仍將持續(xù)?；仡櫄v史，結(jié)構(gòu)層面上，由于底部第一波反彈期間驅(qū)動市場上漲的動力往往是情緒修復，因此期間往往呈現(xiàn)各行業(yè)普漲、輪漲的特征，同時成長價值風格也較均衡。因此參考歷史經(jīng)驗，短期應關(guān)注前期滯漲行業(yè)的補漲機會。行業(yè)層面，中期重視硬科技制造。24年政府工作報告強調(diào)要發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，為未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明方向。具體而言，我們認為，未來應當重視受益于兩會政策催化的硬科技制造及醫(yī)藥，硬科技制造重點關(guān)注電子、數(shù)字基建和數(shù)據(jù)要素、AI應用，醫(yī)藥重點關(guān)注成長+價值均衡，優(yōu)選24年業(yè)績有望占優(yōu)的創(chuàng)新藥/高值耗材/中藥流通。此外，后續(xù)或可逐步關(guān)注上市公司治理改善帶來的投資機會。
風險提示：穩(wěn)增長政策落地進度不及預期，國內(nèi)經(jīng)濟修復不及預期。
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