>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：2月能繁存欄環(huán)比降0.6%，出欄均重升至124.67公斤-240330
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2024/3/31 |
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華安證券 |
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作者： |
王鶯 |
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本周仔豬價(jià)格繼續(xù)大漲，出欄生豬均重升至124.67公斤
①生豬價(jià)格周環(huán)比上漲2%，出欄均重升至124.67公斤。本周六，全國(guó)生豬價(jià)格15.1元/公斤，周環(huán)比上漲2%，生豬養(yǎng)殖行業(yè)繼續(xù)虧損。涌益咨詢(xún)（3.22-3.28）：全國(guó)90公斤內(nèi)生豬出欄占比4%，周環(huán)比微升0.05個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)出欄生豬均重124.67公斤，周環(huán)比上升0.64公斤，同比上升2.11公斤；175kg、200kg與標(biāo)豬價(jià)價(jià)差分別為0.25元/斤、0.29元/斤，較上周小幅回落；150kg以上生豬出欄占比5.27%，周環(huán)比大增0.74個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，②本周全國(guó)仔豬價(jià)格繼續(xù)大漲。涌益咨詢(xún)（3.22-3.28）：規(guī)模場(chǎng)15公斤仔豬出欄價(jià)708元/頭，周環(huán)比大漲12.2%，同比上漲8.4%；50公斤二元母豬價(jià)格1574元/頭，周環(huán)比上漲1.2%，種豬補(bǔ)欄積極性持續(xù)低迷。3月29日上海鋼聯(lián)規(guī)模場(chǎng)7公斤仔豬出欄價(jià)565.95元/頭，周環(huán)比上漲14.8%，同比上漲1.8%；3月29日，博亞和訊全國(guó)52個(gè)城市15公斤、20公斤仔豬均價(jià)分別為46.6元/公斤、38.7元/公斤，周環(huán)比分別上漲14.9%、13.2%。隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，仔豬季節(jié)性補(bǔ)欄積極性會(huì)回升，4月中旬前，仔豬價(jià)格或難明顯回落；③2月農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄環(huán)比下降0.6%，二育、壓欄推升短期豬價(jià)。i)春節(jié)后生豬價(jià)格、仔豬價(jià)格持續(xù)強(qiáng)于預(yù)期，產(chǎn)能去化放緩，2月末農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.6%，3月去化大概率進(jìn)一步放緩。市場(chǎng)邏輯已逐步從產(chǎn)能去化向豬周期反轉(zhuǎn)演繹；ii)我們認(rèn)為，生豬價(jià)格明顯強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期的主要原因是，春節(jié)前大體重豬集中出欄造成節(jié)后大體重豬相對(duì)短缺，標(biāo)肥價(jià)差居高不下，壓欄、二次育肥性?xún)r(jià)比高，對(duì)豬價(jià)形成支撐。本周欄生豬出欄均重已攀升至124.67公斤，出欄均重快速大幅上升或引發(fā)5-7月豬價(jià)大跌及再次大幅去產(chǎn)能，需緊密跟蹤生豬均重變化；iii)2024年1-2月我國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量5829萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)13.1%。我們此前判斷，1H2024生豬出欄量可同比增長(zhǎng)10%左右，其中，8%同比增長(zhǎng)由生產(chǎn)效率提升貢獻(xiàn)，由于2024Q1豬價(jià)未如期暴跌，生產(chǎn)效率提升幅度有待進(jìn)一步驗(yàn)證；④估值處歷史底部，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。根據(jù)2024年生豬出欄量，溫氏頭均市值2921元、牧原3486元、巨星農(nóng)牧4650元、華統(tǒng)股份3250元、新希望2535元、天康生物2133元、中糧家佳康1285元。一、二線龍頭豬企估值多數(shù)處歷史底部，已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、天康生物。
白羽雞產(chǎn)品價(jià)格降至9500元/噸，黃羽父母代在產(chǎn)存欄同期最低
?、侔子痣u產(chǎn)品價(jià)格降至9500元/噸。2024年第12周（3.18-3.24）父母代雞苗價(jià)格37.17元/套，周環(huán)比上漲5%；父母代雞苗銷(xiāo)量142.83萬(wàn)套，周環(huán)比上漲6.8%。本周五，雞產(chǎn)品價(jià)格9500元/噸，周環(huán)比下跌0.5%，同比下降20.5%。白羽肉雞協(xié)會(huì)公布月報(bào)：2024年2月，全國(guó)祖代更新量8.18萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)7.6%；1-2月全國(guó)祖代更新量15.09萬(wàn)套，同比下降6.2%，1-2月父母代雞苗累計(jì)銷(xiāo)量1069.4萬(wàn)套，同比下降2.1%；2月父母代雞苗價(jià)格降至35.19元/套（成本22.63元/套）。2023年5月開(kāi)始，父母代銷(xiāo)量出現(xiàn)拐點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)2024Q2商品代價(jià)格有望開(kāi)始上行。②黃羽父母代在產(chǎn)存欄處2018年以來(lái)同期最低。2024年第10周（3.4-3.10），黃羽在產(chǎn)祖代存欄140.2萬(wàn)套，黃羽在產(chǎn)父母代存欄1279.6萬(wàn)套，創(chuàng)2018年以來(lái)同期最低水平，黃羽父母代雞苗銷(xiāo)量111.6萬(wàn)套，處于近年同期低位，但高于2023年同期水平。
23/24全球玉米、小麥、大豆庫(kù)消較2月預(yù)測(cè)值環(huán)比下降
?、?3/24全球玉米庫(kù)消比2月預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。USDA3月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：2023/24年度全球玉米庫(kù)消比22.6%，預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)值較22/23年度上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，處于16/17年以來(lái)低位。中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專(zhuān)家委員會(huì)3月報(bào)，23/24年全國(guó)玉米結(jié)余量1133萬(wàn)噸，月環(huán)比持平，結(jié)余量較22/23年增長(zhǎng)594萬(wàn)噸；②23/24全球小麥庫(kù)消比2月預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。USDA2月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：2023/24年度全球小麥庫(kù)消比25.6%，預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)值較22/23年下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，處15/16年以來(lái)最低水平。③23/24全球大豆庫(kù)消比2月預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。USDA2月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：23/24年全球大豆庫(kù)消比20.6%，預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)值較22/23年度上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，處19/20年度以來(lái)高位。
2024年1-2月豬用疫苗景氣度維持低位，靜待非瘟疫苗進(jìn)展
2023年，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，腹瀉苗0.3%、豬偽狂犬疫苗-0.3%、口蹄疫苗-1.7%、豬圓環(huán)疫苗-2.8%、豬乙型腦炎疫苗-5.3%、豬瘟疫苗-8.2%、豬細(xì)小病毒疫苗-29.2%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-47.5%。2024年1-2月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬乙型腦炎疫苗28.6%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗5.6%、口蹄疫苗-8.8%、豬偽狂犬疫苗-12.3%、腹瀉苗-16.7%、豬圓環(huán)疫苗-23.8%、豬瘟疫苗-24%、豬細(xì)小病毒疫苗-40%。非瘟疫苗進(jìn)展需持續(xù)跟蹤，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場(chǎng)，豬苗空間將顯著擴(kuò)容，我們繼續(xù)推薦普萊柯、科
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