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事件：華為3月29日在官網(wǎng)發(fā)布2023年年報(bào)，2023年全年銷售收入達(dá)7042億元人民幣，同比增長(zhǎng)9.6%，其中凈利潤(rùn)近870億元，與2022年獲利355.62億元相比，增長(zhǎng)近1.45倍。
　　云計(jì)算、終端、智能汽車解決方案等業(yè)務(wù)提振營(yíng)收質(zhì)量，業(yè)績(jī)邊際改善。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，華為2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7042億元人民幣，同增9.6%，整體經(jīng)營(yíng)狀況符合預(yù)期。其中按產(chǎn)業(yè)劃分來(lái)看，2023年ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)仍為華為主要營(yíng)收來(lái)源，同比增長(zhǎng)2.3%；終端業(yè)務(wù)（ YoY+17.3% ）、云計(jì)算業(yè)務(wù)（YoY+21.9%）及智能汽車解決方案業(yè)務(wù)(YoY+128.1%)的高成長(zhǎng)性帶動(dòng)公司營(yíng)收體量增長(zhǎng)，且新興業(yè)務(wù)的逐步拓展使得公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)逐步從利潤(rùn)率相對(duì)較穩(wěn)定的通信硬件向利潤(rùn)空間更高的方向升級(jí)；受益于高利潤(rùn)率產(chǎn)品出貨規(guī)模的提升，公司毛利率同增2.31pcts至46.21%，凈利率同增6.81pcts至12.35%，全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同增292.2%，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)改善。
　　5G-A+云+AI齊發(fā)力，華為公司未來(lái)營(yíng)收質(zhì)量持續(xù)高增長(zhǎng)可期。ICT基礎(chǔ)設(shè)施方面，ICT技術(shù)是數(shù)智經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心引擎，是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)。面向數(shù)字化、智能化、低碳化的趨勢(shì)，華為ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)聚焦于信息的分發(fā)、交互、傳送、處理和存儲(chǔ)，為全球電信運(yùn)營(yíng)商和政企客戶提供領(lǐng)先的產(chǎn)品與解決方案。我國(guó)網(wǎng)絡(luò)正邁進(jìn)“以新質(zhì)生產(chǎn)力為中心”的5G-A新階段，2024年有望成為5G-A商用元年，成為2025-2030年建設(shè)主力軍，國(guó)內(nèi)憑借5G覆蓋及專利等優(yōu)勢(shì)，目前處于全球相對(duì)領(lǐng)先位置，未來(lái)全球競(jìng)爭(zhēng)加劇有望帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，公司作為行業(yè)引領(lǐng)者，或?qū)⒕邆湎劝l(fā)優(yōu)勢(shì)；軟件及云業(yè)務(wù)方面，目前公司已經(jīng)形成了基于鴻蒙和麒麟的端側(cè)生態(tài)、基于歐拉和鯤鵬的通用算力生態(tài)、基于CANN和昇騰的AI算力生態(tài)，以及華為云作為統(tǒng)一入口的開(kāi)發(fā)者生態(tài)。鴻蒙端側(cè)生態(tài)已接入設(shè)備超8億臺(tái)，算力生態(tài)超6300多家；人工智能及算力方面，公司發(fā)布盤古大模型3.0和昇騰AI云服務(wù)等創(chuàng)新產(chǎn)品，做行業(yè)數(shù)字化的“云底座”與“使能器”，在硬件性能加速提升，軟件平臺(tái)服務(wù)能力加速拓展，以及5G-A商用進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)的賦能下，公司營(yíng)收質(zhì)量有望持續(xù)提升，帶來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際改善。
　　投資建議：算力產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)變革，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司持續(xù)受益。我們認(rèn)為算力產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)層面的規(guī)?；⑵占盎皣?guó)產(chǎn)化將成為未來(lái)發(fā)展的主要方向，同時(shí)5.5G產(chǎn)業(yè)鏈也或?qū)⒊蔀槲覈?guó)在下一代移動(dòng)通信制式中取得領(lǐng)先地位的重要抓手，華為公司作為我國(guó)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，算力+5G-A深度布局，營(yíng)收質(zhì)量的穩(wěn)步提升有望帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈共振，迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。
　　建議關(guān)注：IDC龍頭奧飛數(shù)據(jù)（300738），光環(huán)新網(wǎng)（300383）；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)映翰通（688080），光通信產(chǎn)業(yè)鏈中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394），華工科技（000988）、光迅科技（002281）等，溫控產(chǎn)業(yè)鏈英維克（002837），同時(shí)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G-A行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等；AI快速普及不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。