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事件：公司發(fā)布2023年年度報(bào)告。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收4.65億元，同比-22.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比-83.31%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.08億元，由盈轉(zhuǎn)虧。受部分產(chǎn)品調(diào)價(jià)以及新產(chǎn)線轉(zhuǎn)固影響，公司盈利能力有所下降，2023年公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率26.18%，同比-14.23pct，實(shí)現(xiàn)銷售凈利率5.28%，同比-19.08pct。其中，23Q4公司實(shí)現(xiàn)營收1.17億元，同環(huán)比分別為-21.33%/-10.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.09億元，同環(huán)比-69.80%/+143.28%。公司業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　受下游需求影響，公司主業(yè)短期承壓。23年受下游鋰電池企業(yè)去庫存、需求放緩等因素影響，公司鋰電池涂覆材料出貨量同比減少，全年鋰電池涂覆材料銷量2.32萬噸，同比-6.96%，同時(shí)公司采取主動(dòng)調(diào)價(jià)等措施鞏固市場(chǎng)份額，全年產(chǎn)品單價(jià)約1.61萬元/噸，同比-17.39%。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司勃母石產(chǎn)品2023年全球細(xì)分市場(chǎng)份額占比約40%，繼續(xù)位居行業(yè)第一。隨著新增客戶逐步導(dǎo)入、小粒徑勃母石批量采購提升，預(yù)計(jì)2024年出貨量有望進(jìn)一步提升。
　　布局新興材料，產(chǎn)業(yè)化落地在即。在高端芯片封裝材料領(lǐng)域，公司Low-α球型氧化鋁產(chǎn)品目前已具備量產(chǎn)條件，對(duì)日韓客戶送樣驗(yàn)證工作在持續(xù)推動(dòng)，目前已接近尾聲。公司陶瓷化阻燃系列制品已在2023年通過國內(nèi)大型整車廠認(rèn)證，2024年有望逐步起量；同時(shí)23年底，公司提前布局高純石英砂領(lǐng)域，持續(xù)滿足光伏石英坩堝內(nèi)層砂、半導(dǎo)體石英制品的原料供應(yīng)需求，該產(chǎn)品已完成小批量試產(chǎn)，2024年有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地。
　　投資建議：考慮公司短期業(yè)績(jī)承壓，我們下調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)公司24-26年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51/0.92/1.52億元，同比+109.0%/+79.7%/+65.5%，對(duì)應(yīng)EPS為0.26/0.46/0.76元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇