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事件：3月27日，公司發(fā)布2023年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.84億元，同比+73.19%；歸母凈利潤(rùn)14.61億，同比+85.28%；扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)14.35億元，同比+91.32%。分季度看，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.11億元，同比+92.24%；扣非歸母凈利潤(rùn)11.4億元，同比+174.05%；Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.73億元，同比+42.97%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.95億，同比-11.68%。
　　技術(shù)領(lǐng)先迭代加速，在手光伏切割設(shè)備類(lèi)訂單充足。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)銷(xiāo)大幅增長(zhǎng)，市占率穩(wěn)居行業(yè)第一。公司快速更新迭代多款設(shè)備產(chǎn)品，滿足客戶多元化需求。在光伏行業(yè)利潤(rùn)下行背景下，下游降本增效需求增加。截止年末，公司切割設(shè)備類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.77億元，同比+95.16%；在手訂單合計(jì)22.60億元（含稅），同比+53.32%。
　　金剛線業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，產(chǎn)能擴(kuò)張有利市占率提升。報(bào)告期內(nèi)，公司金剛線業(yè)務(wù)營(yíng)收17.19億，同比+38.36%；年內(nèi)產(chǎn)量約5600萬(wàn)千米，同比+65.57%；銷(xiāo)量（不含自用）3800萬(wàn)千米，同比+51.08%，產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。當(dāng)前公司金剛線年產(chǎn)能約6000萬(wàn)千米，隨著壺關(guān)金剛線項(xiàng)目（一期）約4000萬(wàn)千米產(chǎn)能于2024上半年釋放，公司產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)1億千米，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后市占率可進(jìn)一步提升。
　　技術(shù)閉環(huán)加深壁壘，多環(huán)節(jié)布局規(guī)模效應(yīng)顯著。報(bào)告期內(nèi)，公司充分發(fā)揮“切割設(shè)備+切割耗材+切割工藝”閉環(huán)優(yōu)勢(shì)，與客戶分享技術(shù)紅利，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能訂單快速釋放。截至23年底，硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模達(dá)38GW/年，鹽城、樂(lè)山基地基本滿產(chǎn)。隨著宜賓（一期）25GW大硅片項(xiàng)目產(chǎn)能逐步爬坡，2024年公司硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模可達(dá)63GW，全年有效產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)50GW以上。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.64/90.70/110.94億元，歸母凈利潤(rùn)10.12/13.09/15.51億元，對(duì)應(yīng)PE分別為10.80/8.35/7.05倍；維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；市場(chǎng)需求不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。