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事件：2023年，中海油服實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入441.09億元，同比+23.7%；歸母凈利潤(rùn)30.13億元，同比+27.8%；扣非凈利潤(rùn)28.98億元，同比+28.5%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~130.96億元，同比+89.8%；基本每股收益0.63元，同比+28.6%。其中2023年Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146.01億元，同比+27.9%；歸母凈利潤(rùn)7.40億元，同比+154.3%。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.21元（含稅），分紅比例達(dá)到33.25%。
　　資本開支持續(xù)，鉆井業(yè)務(wù)恢復(fù)：全球上游資本開支維持景氣，公司母公司中海油2024年資本支出預(yù)計(jì)1250-1350億元，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)算未來(lái)勘探開發(fā)資本開支有望保持1000億元以上。受海上油氣行業(yè)持續(xù)回暖影響，公司鉆井業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。2023年公司鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)1.77萬(wàn)天，同比+6.0%，其中自升式/半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)分別同比+1.7%/+24.8%。同時(shí)公司自升式/半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)日費(fèi)分別同比+7.2%/+16.7%，量?jī)r(jià)均實(shí)現(xiàn)提升，2023年公司鉆井業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+16.6%，貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性。
　　自主技術(shù)轉(zhuǎn)化，油技業(yè)務(wù)具高成長(zhǎng)性：為減弱周期屬性，公司將鉆井業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)化到油技業(yè)務(wù)，2023年油技板塊占總收入比重達(dá)58.39%。公司始終踐行技術(shù)驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，推動(dòng)自主技術(shù)規(guī)模化應(yīng)用，“璇璣”高端鉆井技術(shù)裝備一次入井成功率達(dá)95.11%，為國(guó)產(chǎn)自研設(shè)備高難度定向井作業(yè)應(yīng)用開創(chuàng)新局面；高溫電成像測(cè)井儀、高溫高端電纜測(cè)井技術(shù)等獲多項(xiàng)突破，有效助力海上復(fù)雜油氣資源勘探開發(fā)以及海內(nèi)外市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。2023年公司油技業(yè)務(wù)營(yíng)收再創(chuàng)新高，同比+31.4%。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)步保障，持續(xù)優(yōu)化海外布局：從作業(yè)區(qū)域看，2023年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為公司主要收入來(lái)源，占總營(yíng)業(yè)收入比重為78.5%。受增儲(chǔ)上產(chǎn)保障國(guó)家能源安全、加快深海油氣資源勘探開發(fā)的戰(zhàn)略推動(dòng)，國(guó)內(nèi)收入同比+17.9%；同時(shí)公司持續(xù)優(yōu)化海外市場(chǎng)開拓，抓住潛在高端客戶群體，多次中標(biāo)海外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，2023年實(shí)現(xiàn)國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入94.70億元，同比+50.9%，毛利率同比+12.0pct，2023年新簽海外合同總額約42億美元（含固定期和選擇期），同比+19.3%，創(chuàng)歷史新高，業(yè)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅增強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司長(zhǎng)期堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)化，目前已取得顯著進(jìn)展，外部市場(chǎng)拓展與內(nèi)部管理同步發(fā)力，未來(lái)業(yè)績(jī)具備高質(zhì)成長(zhǎng)確定性。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年的營(yíng)收分別為499.11/532.66/594.90億元（原2024-2025年預(yù)測(cè)為460.90/499.02億元），歸母凈利潤(rùn)分別為41.54/51.14/59.33億元（原2024-2025年預(yù)測(cè)為41.37/51.20億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為0.87/1.07/1.24元，對(duì)應(yīng)PE分別為22.17/18.01/15.52倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能落地不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；地緣政治問(wèn)題；下游需求不及預(yù)期