>> 建信期貨-鋅期貨月報(bào)：礦端支撐走強(qiáng)，消費(fèi)端好轉(zhuǎn)有限，滬鋅箱體震蕩-240402
| 上傳日期： |
2024/4/2 |
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| 6220KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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觀點(diǎn)摘要
行情展望：宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持利率不變，負(fù)荷市場(chǎng)預(yù)期，相較于年初，市場(chǎng)對(duì)降息次數(shù)的預(yù)期由6次下降至3此，降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期從3月延后至6月。美國(guó)2月PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)放緩，同比增速2.8%，為2021年3月以來(lái)最低，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息押注。
基本面，一季度海外礦山擾動(dòng)增多，較年初預(yù)期來(lái)看，礦端增量中剛果Kipushi預(yù)計(jì)三季度復(fù)產(chǎn)，OZ礦因設(shè)備原因推遲至四季度，新增育空KZK鋅鉛銅項(xiàng)目和Vares銀鋅鉛礦項(xiàng)目增量?jī)冬F(xiàn)多坐在遠(yuǎn)期，時(shí)點(diǎn)和影響量暫不明確，相比之下近端減產(chǎn)影響更大，礦端偏緊格局進(jìn)一步加劇，4月進(jìn)口加工費(fèi)下調(diào)至65美元/噸，國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)彈性相對(duì)較小，北方礦山目前基本完全恢復(fù)，然國(guó)內(nèi)礦企尚未復(fù)產(chǎn)，3、4月礦供應(yīng)仍然緊缺，原料端為鋅價(jià)下方提供支撐。鋅錠冶煉端，加工費(fèi)持續(xù)走低壓縮煉廠利潤(rùn)，盡管副產(chǎn)硫酸、鈦白粉等價(jià)格走強(qiáng)有所對(duì)沖，整體煉廠利潤(rùn)仍處于倒掛，4月冶煉廠產(chǎn)量較低預(yù)計(jì)在50萬(wàn)噸左右，去年同期在54-55萬(wàn)噸水平，進(jìn)口鋅錠流入補(bǔ)充國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。消費(fèi)端，初級(jí)消費(fèi)領(lǐng)域開(kāi)工環(huán)比月初大幅走高，下游訂單偏弱問(wèn)題仍較為突出，一季度成材超預(yù)期走弱，地產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)下行，基建端發(fā)債進(jìn)度落后于往年同期，終端領(lǐng)域信心改善但指標(biāo)暫未出現(xiàn)利多支撐。庫(kù)存來(lái)看，社庫(kù)去庫(kù)時(shí)點(diǎn)仍未出現(xiàn)，庫(kù)存持續(xù)累積至20.78萬(wàn)噸，為2022年5月以來(lái)新高位。整體來(lái)看，滬鋅短線圍繞2.1萬(wàn)元關(guān)口整理運(yùn)行，中期參考運(yùn)行區(qū)間2.03-2.16萬(wàn)元/噸。
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