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美聯(lián)儲(chǔ)降息政策相對(duì)謹(jǐn)慎，政策空間不及預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾多次在會(huì)議上表示，美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待降息舉措，持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，不會(huì)出現(xiàn)正常周期之外的降息舉措，利率水平不會(huì)降至疫情前的低水平。因此，也能看出今年美聯(lián)儲(chǔ)的降息是相對(duì)謹(jǐn)慎的，降息空間不會(huì)太大，美元貶值的空間也相對(duì)有限，對(duì)銅的定價(jià)雖有支撐，但相對(duì)不及預(yù)期。
　　供需邏輯：此輪冶煉廠與礦商的博弈過程中，冶煉廠議價(jià)權(quán)持續(xù)被打壓，加工費(fèi)已經(jīng)壓至6.3美元/干噸的極低位，冶煉廠的生產(chǎn)利潤持續(xù)被壓縮，目前處于虧損的狀態(tài)。CSPT建議冶煉廠開啟聯(lián)合減產(chǎn)，以緩解加工費(fèi)持續(xù)下移的壓力，冶煉廠后續(xù)可能通過減產(chǎn)或提前檢修的方式強(qiáng)化議價(jià)能力。進(jìn)入二季度后，受到保障性住房等支持，基建有望追趕進(jìn)度，帶動(dòng)銅桿的消費(fèi)。設(shè)備更新等政策進(jìn)一步推動(dòng)家電消費(fèi)，保障銅管的消費(fèi)。汽車領(lǐng)域受到汽車以舊換新的提振，也有望進(jìn)一步打開空間。四月份，電解銅主要呈現(xiàn)供減需增的邏輯，基本面向好。
　　核心觀點(diǎn)：供應(yīng)減產(chǎn)&需求提增
　　策略建議：關(guān)注正套行情
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：需求落地不及預(yù)期