>> 海通證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：1-2月利用小時升，煤價跌，火電繼續(xù)改善-240402
| 上傳日期： |
2024/4/2 |
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| 474KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,傅逸帆 |
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電力公司年度業(yè)績改善，預計Q1和Q2都將繼續(xù)改善。本周部分電力企業(yè)完成年報披露，受益于煤價下行，火電扭虧為盈。（1）2023年秦港Q5500均價966元/噸，較2022年的1250元/噸下降近300元/噸，又從23Q1的1130元/噸下降至24Q1的903元/噸。截至3月29日，秦港Q5500煤價下降至830元/噸，較Q1又有約70元/噸的跌幅，測算電力公司有望受益增利約0.02元/度。（2）近期山西能源局發(fā)稿“今年以來…，煤炭利潤有所下滑，全省經(jīng)濟社會發(fā)展面臨巨大壓力”，為緩解經(jīng)濟壓力，煤炭產(chǎn)地省份未來的煤炭供給或?qū)⒏纳?，電力公司業(yè)績值得期待。
1-2月火電利用小時改善，但風光下降。國家能源局發(fā)布1-2月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)：（1）發(fā)電裝機新增5272萬千瓦（去年新增3314萬千瓦），主要原因是風光新增裝機989/3672萬千瓦（去年同期新增584/2037萬千瓦）。（2）發(fā)電電源平均利用小時總體下降6h，其中風、光、火、水、核各機組利用小時同比變化-27/-14/+44/+5/+7h。（3）全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程/電網(wǎng)工程完成投資761/327億元，YOY+8.3%/2.3%。
美國標普全球能源會議，眾多專家認為AI電力需求較大。根據(jù)華爾街見聞，匯總觀點如下：（1）新能源建設速度慢，未來或?qū)⒏右蕾囂烊粴?、煤炭等化石燃料和核電站提供的穩(wěn)定電力。（2）不斷增長的AI需求會給美國35年電力行業(yè)零碳排放目標帶來困難。（3）ChatGPT每天處理約2億個用戶請求，用電需求超過50萬千瓦時，根據(jù)華爾街見聞援引Grid Strategies咨詢公司的報告，美國電力需求增長的未來五年預測量已經(jīng)是一年前的兩倍。（4）世界每3天就會增加一個新的數(shù)據(jù)中心。由于電力供應的延遲，數(shù)據(jù)中心的建設時間已延長2-6年。
中電聯(lián)：23年電化學儲能整體利用率改善，但獨立儲能利用率下降。根據(jù)中電聯(lián)電動交通與儲能分會公眾號《2023年度電化學儲能電站安全信息統(tǒng)計數(shù)據(jù)》：（1）2023年工商業(yè)儲能運營系數(shù)為0.59，YOY+47.5%，利用率指數(shù)從45%提升到了65%，平均等效充放電次數(shù)為317次。（2）火電配儲平均運行系數(shù)為0.48，YOY+45.5%，充放電次數(shù)達到1015次。（3）新能源配儲平均運行系數(shù)為0.09，YOY+50%，日均運行小時2.18h，YOY+51.4%；年均運行小時797h，YOY+51.8%；平均利用率指數(shù)是17%(與22年持平)，平均充放電次數(shù)是104次。（4）電網(wǎng)側(cè)獨立儲能平均運行系數(shù)為0.1，YOY-23.1%；日均運行小時2.61h，YOY-13.9%；年均運行小時953h，YOY-13.8%。
電力龍頭估值長期低位區(qū)間，24年盈利上行可期。我們認為火電低盈利且低估值，我們預計2024年股息率不少或可到6%以上，港股或可超10%。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)火電投資機會明顯。建議關(guān)注：火電彈性（浙能電力、皖能電力、華電國際、華能國際、大唐發(fā)電、寶新能源）；火電轉(zhuǎn)型（華潤電力，中國電力）；水火并濟（國電電力，湖北能源，國投電力），煤電一體化（內(nèi)蒙華電）；新能源（三峽能源、龍源電力、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源）；水電（長江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力，桂東電力，黔源電力）；核電（中國核電，中國廣核）；電網(wǎng)（三峽水利、涪陵電力）。
風險提示。（1）經(jīng)濟增速預期和貨幣政策導致市場風格波動較大。（2）電力市場化方向確定，但發(fā)展時間難以確定。
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