>> 開源證券-興發(fā)集團(tuán)(600141)公司信息更新報告：Q4業(yè)績延續(xù)改善彰顯盈利韌性，項目建設(shè)有條不紊-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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業(yè)績符合預(yù)期，Q4歸母凈利潤環(huán)比延續(xù)改善，公司盈利韌性彰顯
公司發(fā)布2023年報，實(shí)現(xiàn)營收281.05億元，同比-7.28%；歸母凈利潤13.79億元，同比-76.44%。其中Q4實(shí)現(xiàn)營收61.78億元，同比+13.27%、環(huán)比-25.73%；歸母凈利潤4.45億元，同比-52.67%、環(huán)比+36.85%，Q4歸母凈利潤環(huán)比延續(xù)改善，業(yè)績符合預(yù)期，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元/股（含稅）。結(jié)合公司主營產(chǎn)品景氣和在建項目進(jìn)展，我們維持2024-2025、新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為17.15、21.95、26.54億元，EPS分別1.55、1.99、2.41元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E為12.7、9.9、8.2倍。肥料、有機(jī)硅DMC、草甘膦等傳統(tǒng)周期業(yè)務(wù)對公司2023年業(yè)績形成拖累，公司堅持研發(fā)創(chuàng)新，多元產(chǎn)品結(jié)構(gòu)助力盈利緩步修復(fù)，我們看好公司新舊動能轉(zhuǎn)換加速向世界一流精細(xì)化工企業(yè)邁進(jìn)，維持“買入”評級。
肥料、有機(jī)硅、草甘膦等周期業(yè)務(wù)毛利率大幅下行，公司盈利有所承壓
?。?）分業(yè)務(wù)看：2023年，肥料、有機(jī)硅、草甘膦、礦山采選、特種化學(xué)品營收分別為36.1、21.4、42.8、16.0、50.3億元，同比分別+4.59%、-48.13%、-50.60%、+87.36%、-19.26%；毛利率分別為8.7%、4.33%、31.01%、73.74%、20.75%，同比分別-10.38、-13.16、-27.08、-0.19、-17.50pcts，肥料、有機(jī)硅、草甘膦以及特種化學(xué)品毛利率同比大幅下降拖累公司整體盈利能力，2023年公司銷售毛利率、凈利率分別為16.17%、4.93%，同比分別-19.44、-17.49pcts；其中Q4銷售毛利率、凈利率分別為26.89%、6.61%，環(huán)比分別+14.28、+2.43pcts，季度盈利能力延續(xù)改善。（2）從產(chǎn)銷看：2023年，肥料、有機(jī)硅系列、草甘膦系列、特種化學(xué)品銷量分別為123.97、18.73、17.14、44.94萬噸，同比分別+22.55%、-15.55%、+10.58%、+12.94%；不含稅售價分別為2,909、11,446、24,990、11,186元/噸，同比分別-14.65%、-38.58%、-55.33%、-28.51%。根據(jù)公司經(jīng)營計劃，2024年將力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入302億元，我們看好公司發(fā)揮科技創(chuàng)新核心支撐作用，構(gòu)筑現(xiàn)代綠色產(chǎn)業(yè)體系，加快實(shí)現(xiàn)“千億興發(fā)，世界一流”目標(biāo)。
風(fēng)險提示：原材料及產(chǎn)品價格波動、項目進(jìn)展不及預(yù)期、安全環(huán)保風(fēng)險等
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