>> 國泰君安期貨-對(duì)二甲苯：成本支撐偏強(qiáng)，PTA，檢修集中，多PTA空乙二醇，MEG，區(qū)間震蕩市-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX:尾盤石腦油價(jià)格偏強(qiáng)維持，5月MOPJ目前估價(jià)在703美元/噸CFR。4月2日PX價(jià)格上漲，一單6月亞洲現(xiàn)貨在1064成交。4月2日PX估價(jià)在1064美元/噸，較4月1日上漲6美元。
PTA：4月2日PTA現(xiàn)貨價(jià)格上漲至6010元/噸主流基差在05-16，月均價(jià)格6000元/噸，月結(jié)價(jià)格5919.17元/噸。
MEG: 4月1日-4月6日，張家港到貨數(shù)量約為6.2萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為2.6萬噸，寧波到貨數(shù)量約為0萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計(jì)劃到貨總數(shù)約為8.8萬噸。
4月1日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨6800噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨3400噸左右。
貴州一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計(jì)劃已于近日停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)間在25天左右。
據(jù)CCF跟蹤統(tǒng)計(jì)，4月2日MEG本周及下周現(xiàn)貨偏高價(jià)成交在4527元/噸附近，偏低價(jià)成交在4478元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價(jià)4503元/噸；5月下期貨主流圍繞05合約升水23-25元/噸商談成交，綜合考慮5月下期貨日均價(jià)4525元/噸；另評(píng)估寧波市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)4518元/噸，華南市場(chǎng)非煤制現(xiàn)貨均價(jià)4525元/噸（不含合成氣制）。（2024.3.26-2024.4.2MEG月結(jié)參考價(jià)：4488元/噸；2024.4.1-2024.4.2MEG月均價(jià)：4501.5元/噸）
聚酯：江浙滌絲4月2日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)平均產(chǎn)銷估算在5成略偏下。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、40%、110%、30%、70%、75%、90%、20%、0%、35%、90%、90%、20%、0%、110%、60%、10%、50%、60%、120%。
直紡滌短4月2日產(chǎn)銷回落，截止下午3:00附近，平均44%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，30%、50%、50%、80%、30%、30%、60%、30%、50%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：5-9正套，單邊逢低多。05合約的主要交易邏輯仍然集中在交割上，目前江陰恒陽庫倉單注冊(cè)1000張，空頭有交貨意愿，船只進(jìn)江陰地區(qū)接貨產(chǎn)生進(jìn)江費(fèi)用，05合約需要給出足夠的貼水才能吸引多頭參與交割。單邊價(jià)格上面，09合約分歧較大，多頭看重調(diào)油價(jià)值對(duì)估值趨勢(shì)的支撐，空頭認(rèn)為目前5-9價(jià)差-200元/噸，09合約估值相對(duì)05偏高。4-5月份PX裝置集中檢修（浙石化、中金石化），美國汽油裂解價(jià)差高位、韓國MTBE-甲苯價(jià)差走強(qiáng)，甲苯調(diào)油經(jīng)濟(jì)性或有所提升。汽油調(diào)油邏輯將支撐4月份芳烴價(jià)格，對(duì)PX形成支撐，而4月份中東及俄羅斯煉廠回歸，石腦油供應(yīng)將逐步寬松，目前偏高估，PXN進(jìn)一步壓縮空間有限，PXN300美金/噸支撐較強(qiáng)。
PTA：5-9反套止盈離場(chǎng)，05合約多PX空PTA，多PTA空乙二醇。當(dāng)前驅(qū)動(dòng)主要在成本端，汽油及調(diào)油料市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，芳烴相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格跟隨上漲，當(dāng)前PTA下方空間有限，上方有壓力，關(guān)注5800-6100震蕩區(qū)間。從供需格局上來看，4月去庫格局。供應(yīng)方面，PTA裝置開工率回落至77.8%（-1.2%），未來恒力惠州/嘉通能源裝置檢修，關(guān)注5-9逢低正套操作。PTA05合約盤面加工費(fèi)歷史最高，進(jìn)一步提升空間有限，建議多PX空PTA對(duì)沖操作。
乙二醇：5-9反套持有，現(xiàn)貨基差正套。下方4400-4500強(qiáng)支撐。近期聚酯工廠逢低采購點(diǎn)價(jià)的操作較多，盡管港口庫存回升至90萬噸以上，然而華東工廠發(fā)貨偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)，接近平水，不過分看空乙二醇單邊價(jià)格。加上4月份煤化工裝置集中檢修，衛(wèi)星石化/浙石化同時(shí)檢修，乙二醇供應(yīng)整體偏緊，4月仍是去庫格局。產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品利潤(rùn)收縮，導(dǎo)致聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游品種在原油及煤炭?jī)r(jià)格趨勢(shì)不明顯的情況下，遠(yuǎn)月堅(jiān)挺，近月由于下游聚酯工廠采購積極性較差而走弱，呈現(xiàn)出Contango格局。
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