>> 申萬宏源-晨會報告-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大?。?/td>
| 962KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
馬駿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
化妝品醫(yī)美行業(yè)2024年Q1季報業(yè)績前瞻：享受國貨崛起紅利，美妝預(yù)計Q1高增
化妝品：美妝需求端穩(wěn)健復(fù)蘇，23年美護板塊超跌，24年迎估值回調(diào)。24年年初至今，需求端穩(wěn)健恢復(fù)，1-2月美妝社零增速4%，SW美容護理數(shù)值自2月6日反彈至今漲幅約10%。23年超跌24年回調(diào)，建議把握投資新機。大盤穩(wěn)健國貨逆勢，增速全面超越國際品牌。1）24年美妝需求端穩(wěn)健復(fù)蘇。24年隨著基數(shù)的降低、行業(yè)庫存的清理、居民收入預(yù)期的好轉(zhuǎn)，預(yù)計后續(xù)月份增速逐步向上。2）國貨概念持續(xù)發(fā)力，38大促彰顯實力。24年1-2月淘系、抖音雙平臺國貨美妝品牌增速超越外資。3）國際集團在華失速，持續(xù)釋放市場空間，國貨積極承接，迎競爭格局優(yōu)化。三大國際美妝公司23年在中國市場未能跑贏市場，各維度失速釋放市場空間，印證國貨崛起。
醫(yī)美：常態(tài)化社交疊加居民收入預(yù)期恢復(fù)，醫(yī)美機構(gòu)端、上游藥械端24年預(yù)迎恢復(fù)性增長。需求端長期無憂：滲透率提升+國民消費能力提升+國貨替代概念；短期邏輯：24年將受益于居民收入預(yù)期回暖，合規(guī)趨嚴清出“水貨”產(chǎn)品，消費向?qū)嵙^硬的頭部品牌集中。供給端：高粘性、高頻次、低單價的輕醫(yī)美項目，供給端呈千帆競發(fā)之勢。愛美客在研管線規(guī)劃完善，華東醫(yī)藥、江蘇吳中跨界布局，昊海生科搶占國貨高端藍海，力爭全線開發(fā)，巨子生物、錦波生物攜重組膠原蛋白技術(shù)為藥械添彩。供給端、需求端雙重利好成就醫(yī)美賽道關(guān)注度與消費偏好。
投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著居民收入預(yù)期上行，美護消費復(fù)蘇概念加強，利好大單品粘性強，渠道布局多元化的國貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點推薦：1）化妝品：上美股份、巨子生物、珀萊雅、丸美股份、福瑞達、水羊股份；建議關(guān)注：貝泰妮、華熙生物、上海家化。2）醫(yī)美：愛美客、華東醫(yī)藥、昊海生科。
風(fēng)險提示：宏觀不確定性加?。皇袌鲂枨笞儎?；行業(yè)競爭加??；復(fù)蘇不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：王立平/王盼)
|
|
