>> 招商期貨-CTA市場跟蹤周報：CTA各類策略漲跌不一，相對看好套利類策略-240329
| 上傳日期： |
2024/3/29 |
大?。?/td>
| 4014KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙嘉瑜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1.市場行情回顧
商品市場方面，上周行情整體偏弱且板塊間繼續(xù)分化，黑色偏弱而貴金屬偏強(qiáng)。黑色結(jié)束反彈延續(xù)前期的下行趨勢，有色結(jié)束回調(diào)進(jìn)入了震蕩整理期，能化延續(xù)震蕩行情，農(nóng)產(chǎn)品結(jié)束短期上行而回調(diào)。
CTA市場方面，上周各類策略漲跌不一。主流因子方面，各主流因子多數(shù)凈值回升，截面動量優(yōu)于時序動量，中長周期動量優(yōu)于短周期動量。宏觀研判方面。宏觀研判方面，海外，PCE略低于預(yù)期而PMI強(qiáng)于預(yù)期，主動補(bǔ)庫已經(jīng)在進(jìn)程中，美聯(lián)儲降息預(yù)期依然存在下修可能；國內(nèi)，3月PMI超預(yù)期但持續(xù)性仍需觀察，工業(yè)品多數(shù)走出了反套格局反映出了需求端的弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期?？傂枨笠廊惶幱谥纂A段，多數(shù)品種仍難以走出長周期的流暢趨勢且行情分化將繼續(xù)，相對看好套利類策略。
2.策略市場環(huán)境
中短周期策略市場方面，日內(nèi)流動性底部持續(xù)回升；日內(nèi)波動和趨勢流暢性底部回升；品種跳空率回升。
中長周期策略市場方面，市場的趨勢流暢性快速回升，品種夏普絕對值接近歷史最大值，而趨勢流暢品種占比的歷史分位數(shù)也回升至0.8以上；市場的波動性底部快速回升，品種波動率的歷史分位數(shù)回升至0.1以上而高波動品種占比的歷史分位數(shù)仍不足0.1；品種的展期收益小幅回落，展期收益的標(biāo)準(zhǔn)差也小幅回落。
3.CTA風(fēng)格因子
上周，多數(shù)因子凈值回升，截面動量優(yōu)于時序動量，中長周期動量優(yōu)于短周期動量。從因子收益貢獻(xiàn)看，板塊維度貢獻(xiàn)較為集中，黑色和能化建材板塊貢獻(xiàn)了較大部分的正收益貢獻(xiàn)，有色板塊均為正收益貢獻(xiàn)而農(nóng)產(chǎn)品油脂板塊均為負(fù)收益貢獻(xiàn)。從因子波動率看，各類因子波動率持續(xù)回升，均處于0.1-0.6的歷史分位數(shù)。
4. CTA風(fēng)險監(jiān)測
從總量風(fēng)險監(jiān)測來看，近6個月量化趨勢策略、量化套利策略和量化多策略風(fēng)險偏好有所提升，雖然純Alpha<0顯著占比也在提升。但提升幅度小于這兩類策略風(fēng)險暴露占比提升幅度，說明CTA策略管理人近期在守住Alpha能力的同時，加大了Beta風(fēng)險敞口，以Alpha為盾，Beta為矛，防守反擊，布局商品市場。
從結(jié)構(gòu)風(fēng)險監(jiān)測來看，近3個月量化CTA策略整體上在時序因子上的正暴露帶來了負(fù)收益貢獻(xiàn)，在中長期截面動量因子上的正暴露只帶來了微幅正貢獻(xiàn)。近期量化CTA管理人和FOF管理人在策略角度可以關(guān)注趨勢策略風(fēng)險。
風(fēng)險提示：因子失效，模型失效，市場主流策略偏移
|
|
