>> 國金證券-能源行業(yè)周觀點：美國天然氣減產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
3894KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉道明 |
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原油
油價展望：供給端和地緣政治對油價的支撐作用明顯，但在需求未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的情況下預(yù)計油價將小幅震蕩。
本周行情：2024年3月28日，布倫特期貨價(連續(xù))為87.48美元/桶，本周上漲1.70美元/桶。WTI期貨價(連續(xù))分別收于83.17美元/桶，本周上漲2.10美元/桶。
供給端：俄羅斯計劃將2024年4月原油產(chǎn)量下調(diào)至900萬桶/天，符合其生產(chǎn)配額。2024年4-6月，俄羅斯生產(chǎn)配額(扣除自愿減產(chǎn)規(guī)模后)分別為897.8/892.8/885.7萬桶/天，自愿減產(chǎn)規(guī)模將較2024年一季度分別擴大35/40/47.1萬桶/天。2024年至今，美國油企暫時降低了擴張速度，對美國趁機占領(lǐng)OPEC+市場的擔(dān)憂有所緩解。
地緣政治：俄羅斯與烏克蘭、歐洲的沖突繼續(xù)發(fā)酵，來自地緣政治的風(fēng)險溢價將持續(xù)存在。
天然氣
氣價展望：短期氣價下跌空間已不大，看好2024年秋冬季亨利中心氣價重返2.5美元/MMBtu。
本周行情：2024年3月28日，TTF連一為8.63美元/MMBtu，較上周上漲0.19美元/MMBtu。JKM連一為10美元/MMBtu，較上周上漲1美元/MMBtu。HH連一為1.76美元/MMBtu，較上周上漲0.08美元/MMBtu。
供給端：目前歐洲天然氣供應(yīng)仍然充足，美國天然氣減產(chǎn)規(guī)模正持續(xù)擴大。近期管道氣進(jìn)口平穩(wěn)，最近一周內(nèi)歐盟及英國管道氣進(jìn)口量為4.44億立方米/天，略高于2023年同期；3月29日存儲率為58.66%，處于歷史高位。美國天然氣減產(chǎn)規(guī)模還在擴大中，在截至2024年3月31日的一周內(nèi)，美國干天然氣產(chǎn)量為28.36億立方米/天，環(huán)比下降2135萬立方米/天，同比下降6529萬立方米/天，減產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大，更多油企開始減產(chǎn)。當(dāng)前的減產(chǎn)規(guī)模尚未達(dá)到我們的預(yù)期，我們認(rèn)為在當(dāng)前的氣價下，美國將會進(jìn)行更大規(guī)模、更長時間的減產(chǎn)。
需求端：短期天然氣需求繼續(xù)不足，中期看好需求恢復(fù)。目前歐美供暖季還沒有完全結(jié)束，短期天氣預(yù)報預(yù)計未來半個月內(nèi)歐洲氣溫將高于歷史同期，同時歐洲多數(shù)國家制造業(yè)PMI仍然低于50，因此預(yù)計入夏之前歐洲天然氣需求將繼續(xù)疲軟。據(jù)ECMWF，2024年夏季氣溫將偏高，據(jù)NOAA，下個冬季大概率將轉(zhuǎn)變?yōu)槔崮痊F(xiàn)象，歐洲下個冬季降溫概率提高，在這樣的氣溫預(yù)期下，我們認(rèn)為天然氣需求將有所改善。
煤炭
本周行情：2024年3月28日，秦皇島Q5500動力煤平倉價為831元/噸，本周價格下跌7元/噸。ARA港動力煤FOB指數(shù)為820.34元/噸，本周穩(wěn)定。紐卡斯?fàn)柛跶5500動力煤FOB價為637.48元/噸，本周下跌11.91元/噸。
供給端：預(yù)計2024年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速將放緩。2024年1-2月，國內(nèi)原煤產(chǎn)量為7.05億噸，同比下降3.94%，據(jù)煤炭運銷協(xié)會統(tǒng)計，樣本企業(yè)2024年3月中旬煤炭產(chǎn)量為5042萬噸，同比下降13.01%，2024年各省政府工作報告中不再像2023年一樣強調(diào)煤炭供應(yīng)問題，因此預(yù)計2024年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速將放緩。
需求端：3月1-21日，重點電廠煤炭耗量平均為496.1萬噸/天，同比小幅增長0.90%，夏季的高溫預(yù)期對國內(nèi)用電量有一定保障。
風(fēng)險提示
氣溫變化不及預(yù)期的風(fēng)險；經(jīng)濟增速不及預(yù)期的風(fēng)險；天然氣減產(chǎn)規(guī)模不足的風(fēng)險；地緣政治變化的風(fēng)險；其他第三方數(shù)據(jù)來源出現(xiàn)誤差對結(jié)果產(chǎn)生影響的風(fēng)險。
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