>> 東海證券-華蘭生物(002007)公司簡評報告：采漿量提升顯著，增長可期-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大?。?/td>
| 615KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏,伍可心 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
利潤端表現(xiàn)亮眼。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.42億元（+18.26%）、歸母凈利潤14.82億元（+37.66%）、扣非歸母凈利潤12.67億元（+41.77%）。其中Q4單季實現(xiàn)營業(yè)收入14.29億元（+56.23%）、歸母凈利潤4.14億元（+135.85%）、扣非歸母凈利潤3.61億元（+166.87%）。公司業(yè)績增長預(yù)計主要系血制品和流感疫苗需求增加所致。
血制品業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，漿站及采漿量快速提升。公司2023年血制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收29.26億元（+9.22%）；凈利潤9.02億元（+23.87%）；毛利率54.34%（+2.04pct）。1）具體產(chǎn)品來看，人血白蛋白、靜注丙球、其他血液制品分別收入10.57（+6.97%）、8.45（+8.96%）、10.25（+11.87%）億元。2）漿站建設(shè)及血漿采集量方面，公司目前共有單采血漿站32家（含分站），2023年采漿量為1342.32噸，同比增長19.59%。報告期內(nèi)，公司潢川縣、商水縣等4個漿站建成并順利取得《單采血漿許可證》，鄧州已于2024年2月取得許可證，上述漿站均已開始采漿，襄城縣、杞縣漿站正按計劃推進單采血漿站的建設(shè)工作，預(yù)計2024年上半年建成并通過驗收。隨著公司采漿量持續(xù)提升，血制品業(yè)務(wù)有望保持良好增長。
流感疫苗快速增長，產(chǎn)品線進一步豐富。公司2023年疫苗業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收24.05億元（+32.30%）；凈利潤8.60億元（+65.49%）。疫苗銷售量增加主要系民眾接種流感疫苗意愿上升所致等。公司流感疫苗2023年批簽發(fā)共計94個批次，其中四價流感疫苗（成人劑型）73批次，四價流感疫苗（兒童劑型）15批次，三價流感疫苗6批次。伴隨流感疫苗認知度不斷提升，公司產(chǎn)品有望進一步放量。2023年2月份，公司先后取得凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、吸附破傷風(fēng)疫苗的《藥品注冊證書》，產(chǎn)品線進一步豐富，新品有望為公司貢獻業(yè)績增量。
公司重視股東回報，發(fā)布24-26年股東回報規(guī)劃。2023年，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），共計約5.49億元，占歸母凈利潤的37%。此外，公司于近期發(fā)布《未來三年（2024-2026年）股東回報規(guī)劃》，計劃在公司盈利且無重大投資項目、現(xiàn)金能夠滿足公司持續(xù)經(jīng)營和長期發(fā)展、符合現(xiàn)金分紅條件的前提下，2024-2026年每年現(xiàn)金分紅額不低于當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤的30%或三年現(xiàn)金分紅總額不低于2024-2026年凈利潤總額的30%。股東回報規(guī)劃彰顯了公司發(fā)展信心，公司長期投資價值顯著。
投資建議：我們維持2024年、2025年盈利預(yù)測不變，新增引入2026年盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2024-2026年的營收分別為66.27/77.97/88.50億元，歸母凈利潤分別為17.56/21.18/24.53億元，對應(yīng)EPS分別為0.96/1.16/1.34元，對應(yīng)PE分別為20.49/16.98/14.66倍。公司血制品和疫苗業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：血制品批簽發(fā)及采漿情況不確定性風(fēng)險；流感疫苗銷量不達預(yù)期的風(fēng)險；藥品研發(fā)失敗風(fēng)險。
|
|
