>> 方正證券-思考樂教育(01769.HK)公司點(diǎn)評報告：華南K12龍頭，看好公司份額持續(xù)提升-240404
| 上傳日期： |
2024/4/4 |
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| 293KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
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事件概述：2023年公司實現(xiàn)營收5.7億元/+42%；毛利率41.8%/+7.3pct；歸母凈利潤0.86億元/+58%；經(jīng)調(diào)整凈利潤1.08億元/+98.5%（此前業(yè)績預(yù)告為不低于1億元），調(diào)整項主要為購股權(quán)福利開支和直播電商業(yè)務(wù)凈虧損。
公司業(yè)績增長主要系(i)總輔導(dǎo)課時增加，從而帶動收益增加，(ii)集團(tuán)持續(xù)努力提升營運(yùn)效率，及(iii)金融資產(chǎn)的公允價值收益(而22年錄得公允價值虧損)。
分業(yè)務(wù)看：素養(yǎng)類課程2023全年實現(xiàn)收入5.2億元/+40%，相關(guān)輔導(dǎo)課時597萬/+39.5%；學(xué)業(yè)教育課程收入0.51億元/+61%。
學(xué)生人次、課時數(shù)顯著提升：總?cè)胱x學(xué)生人次26萬/ yoy +40%，輔導(dǎo)課時總數(shù)655萬小時/ yoy +41%。
合約負(fù)債顯著增長：截止2023年底，思考樂現(xiàn)金及等價物以及定期存款3.62億元，同增21.2%，主要系經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流入凈額增長。合約負(fù)債（主要為預(yù)收學(xué)費(fèi)）2.76億元，同增52%。
盈利預(yù)測與投資建議：公司為華南K12龍頭之一，雙減后積極轉(zhuǎn)型，于2021年秋推出非學(xué)科素養(yǎng)課程，伴隨業(yè)務(wù)逐步成熟，公司網(wǎng)點(diǎn)面積及數(shù)量有望擴(kuò)張，市場份額有望持續(xù)提升。我們預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤1.4/2.0/2.7億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE15/11/8X，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，公司流通市值較小風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
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