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PX
　　成本：清明假期期間，地緣沖突帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)支撐油價(jià)，俄烏新一輪沖突致使能源設(shè)施受到打擊，以色列和伊朗沖突加劇等，繼續(xù)推高油價(jià)，布油突破90美元/桶，但由于非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁使降息預(yù)期有所降溫，且能源價(jià)格再次走高可能帶來美國二次通脹抬升，后期降息預(yù)期降溫或推遲或?qū)⒁种朴蛢r(jià)反彈空間。
　　供需：4月隨著亞洲PX裝置進(jìn)入集中檢修階段，且下游PTA有2套新裝置投產(chǎn)，加上歐美調(diào)油需求支撐，PX供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，4月PX存去庫預(yù)期。周度來看，因部分裝置檢修，國內(nèi)和亞洲PX負(fù)荷環(huán)比下降，目前國內(nèi)PX負(fù)荷至81.3%（-5.8%），亞洲負(fù)荷至75.3% （-3.6%）。需求上，能投100萬噸停車，恒力惠州1期短停后恢復(fù)，2期停車檢修，臺化150萬噸新裝置負(fù)荷7~8成，目前PTA裝置負(fù)荷降至74.4%（-2.9%）。
　　估值：中性偏高。供需邊際好轉(zhuǎn)，疊加石腦油轉(zhuǎn)弱，PXN有所擴(kuò)大，目前PXN至349美元/噸附近。
　　觀點(diǎn)：清明假期期間，地緣沖突產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)支撐油價(jià)，關(guān)注宏觀對高油價(jià)的壓制。海外調(diào)油需求旺季臨近，韓國芳烴出口美國繼續(xù)增加，以及國內(nèi)PX裝置檢修逐步兌現(xiàn)，疊加油價(jià)偏強(qiáng)，短期對PX帶動明顯，但下游PTA裝置檢修也比較集中，且PTA在低加工費(fèi)下不排除檢修計(jì)劃外增加，PX整體去庫幅度有限，PX絕對庫存壓力仍壓制反彈高點(diǎn)。
　　PTA
　　供需：4月隨著多套PTA裝置檢修兌現(xiàn)，且下游聚酯負(fù)荷回升至92%以上，PTA整體存去庫預(yù)期。供應(yīng)上，能投100萬噸停車，恒力惠州1期短停后恢復(fù)，2期停車檢修，臺化150萬噸新裝置負(fù)荷7~8成，目前PTA裝置負(fù)荷降至74.4%（-2.9%）。需求上，聚酯檢修裝置繼續(xù)恢復(fù)，至92.2%附近，且產(chǎn)能基數(shù)也在增加。目前終端加彈、織造、印染負(fù)荷維持高位，對聚酯剛需支撐偏強(qiáng)，且隨著終端增加原料備貨，聚酯庫存向下游轉(zhuǎn)移，短期需求端正反饋持續(xù)。
　　估值：偏低。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至353元/噸附近，TA05盤面加工費(fèi)421元/噸，TA09盤面加工費(fèi)314元/噸。
　　觀點(diǎn)：二季度PTA檢修計(jì)劃較多以及下游聚酯剛需偏強(qiáng)，PTA供需邊際好轉(zhuǎn)；疊加油價(jià)走勢偏強(qiáng)，以及原料PX供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，多重利好共振下，PTA重心支撐偏強(qiáng)，但目前社會庫存充裕且中長期PTA供需預(yù)期仍偏弱，PTA價(jià)格反彈驅(qū)動仍受限，跟隨成本端波動為主，關(guān)注油價(jià)走勢及PTA利好兌現(xiàn)情況。