>> 東證期貨-商品估值及風(fēng)格輪動周報：低估值油化工多配價值持續(xù)-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳夢吟 |
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★商品市場概述
2024年4月3日當(dāng)周，漲幅靠前商品集中于貴金屬及能源品板塊，跌幅靠前品種集中于黑色金屬原料及建材鏈板塊。
★產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)
黑色金屬板塊，噸焦利潤持續(xù)虧損而焦炭持續(xù)提降，鋼廠高爐利潤虧損幅度擴大。有色金屬板塊，主要有色金屬現(xiàn)貨進口窗口關(guān)閉。能源板塊，需求改善預(yù)期和地緣沖突支撐油價反彈，但裂解價差改善的持續(xù)性有限?；ぐ鍓K，估值和需求恢復(fù)力度持續(xù)分化。
★風(fēng)格輪動及品種間相對估值表現(xiàn)
周內(nèi)，周期/成長風(fēng)格輪動至空配成長；工業(yè)品/農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)格輪動至空配南華農(nóng)產(chǎn)品；貴金屬/工業(yè)品風(fēng)格輪動至空配南華工業(yè)品；金/油比價輪動至空配油。
周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最強的三個頭寸分別為：菜油-棕櫚油主力合約價差、豆粕菜粕主力合約價差、螺焦主力合約比價；周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最弱的三個頭寸分別為：PP-3*MA主力合約價差、菜油-豆油主力合約價差、玉米淀粉-玉米主力合約價差。
美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美歐消費信心指數(shù)回升。國內(nèi)方面，需求邊際持續(xù)分化，出口、制造業(yè)邊際恢復(fù)力度好于地產(chǎn)及基建。假日期間，外盤有色金屬、能源及貴金屬板塊漲幅較大，鐵礦石、軟商品跌幅較大。市場博弈焦點或集中于通脹的回升與美聯(lián)儲政策預(yù)期的再調(diào)整。
前期推薦多配的銅、鋁等品種追高風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)，而美聯(lián)儲政策預(yù)期或面臨偏移。確定性相對較高的品種機會或為多配低估值的油化工品種（LPG、PP等）。
★風(fēng)險提示：
利潤公式中現(xiàn)貨標的及常數(shù)差異導(dǎo)致的利潤數(shù)據(jù)失真。
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