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本期投資提示：
　　上周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)下跌1.97%，中證軍工龍頭指數(shù)下跌1.62%，同期上證綜指上漲0.92%，滬深300上漲0.86%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.22%，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)跑輸創(chuàng)業(yè)板指、跑輸滬深300、跑輸上證綜指、跑輸軍工龍頭指數(shù)。1、從細(xì)分板塊來(lái)看，上周國(guó)防軍工板塊1.97%的漲幅在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名第29位。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來(lái)看，上周中證民參軍漲跌幅排名靠后，平均跌幅為3%。3、從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個(gè)股后，上周國(guó)防軍工板塊漲幅排名前五的個(gè)股分別為彩虹股份（19.46%）、海特高新（14.24%）、ST煉石（11.03%）、泰和新材（10.49%）、普天科技（8.45%）。上周國(guó)防軍工板塊漲幅排名后五的個(gè)股分別為金信諾（-10.58%）、航宇微（-9.81%）、天銀機(jī)電（-9.51%）、東華測(cè)試（-8.98%）、中簡(jiǎn)科技（-8.88%）。
　　上周軍工外資持股流通股占比為2.31%，與上上周基本持平，整體來(lái)看軍工板塊外資持股比例呈長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。從個(gè)股標(biāo)的來(lái)看，上周外資持股占比變動(dòng)前五的標(biāo)的為四川九洲（0.38%）、振華科技（0.25%）、春興精工（0.19%）、中天科技（0.19%）、應(yīng)流股份（0.17%）。上周外資持股占比變動(dòng)后五的標(biāo)的為彩虹股份(-0.4%）、振芯科技（-0.3%）、泰和新材（-0.3%）、寶鈦股份（-0.27%）、航錦科技（-0.24%）。
　　本期觀點(diǎn)：
　　高端傳統(tǒng)戰(zhàn)力觸底，有望逐漸進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期。上市公司逐漸進(jìn)入一季報(bào)公告周期，市場(chǎng)部分或充分預(yù)期，傳統(tǒng)高端戰(zhàn)力處于底部區(qū)域，我們認(rèn)為（1）隨著軍工集團(tuán)人事任職接連落地，預(yù)計(jì)影響軍工的反腐等主要因素進(jìn)入最后尾聲階段，后續(xù)軍工行業(yè)相關(guān)訂單有望恢復(fù)有序傳導(dǎo)，軍工相關(guān)標(biāo)的進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期。（2）預(yù)計(jì)全年生產(chǎn)計(jì)劃已自主機(jī)單位傳導(dǎo)至中上游產(chǎn)業(yè)鏈，若訂單恢復(fù)則較快轉(zhuǎn)化為營(yíng)收和利潤(rùn)，所以建議一季報(bào)后關(guān)注價(jià)值占比產(chǎn)品、行業(yè)技術(shù)壁壘較高的核心配套企業(yè)以及主機(jī)單位。
　　新質(zhì)戰(zhàn)力快速發(fā)展，衛(wèi)星/低空經(jīng)濟(jì)等促使軍工全領(lǐng)域融合發(fā)展。（1）國(guó)際電信聯(lián)盟近日接受了Skykraft的2976顆太空空中管理衛(wèi)星星座頻譜申請(qǐng)，且AST近日發(fā)布公告，其與臺(tái)積電合作的手機(jī)直連衛(wèi)星ASIC芯片將步入量產(chǎn)階段，我們分析認(rèn)為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用范圍持續(xù)擴(kuò)大疊加衛(wèi)星制造技術(shù)不斷進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)鏈將逐漸進(jìn)入爆發(fā)期。（2）多地低空經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺(tái)，型號(hào)適航審批加快落地，空域管理協(xié)同開(kāi)放，低空產(chǎn)業(yè)格局大幕徐徐拉開(kāi)，預(yù)計(jì)低空經(jīng)濟(jì)持續(xù)火熱且不斷兌現(xiàn)，建議關(guān)注空域監(jiān)管及指揮調(diào)度相關(guān)標(biāo)的。
　　投資主線：1、高端戰(zhàn)力主線：1）主機(jī)廠：業(yè)績(jī)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)且有強(qiáng)大的價(jià)格管控能力；2）高端材料：高溫鑄造合金、隱身材料等，滲透率提升及國(guó)產(chǎn)替代加速；3）鍛壓件：估值重構(gòu)完成，基本面有望迎來(lái)拐點(diǎn)。2、新質(zhì)戰(zhàn)力主線：1）低空經(jīng)濟(jì)：萬(wàn)億規(guī)模產(chǎn)業(yè)逐漸開(kāi)始；2）低軌衛(wèi)星：星座建設(shè)加快，應(yīng)用領(lǐng)域拓展；3）水下裝備：0-1高速增長(zhǎng)階段；4）通信及數(shù)據(jù)鏈：快速迭代且上量階段。
　　重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：1、高端戰(zhàn)力組合：中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、中航光電、中航高科、中航重機(jī)、三角防務(wù)、西部超導(dǎo)；2、新質(zhì)戰(zhàn)力組合：中科星圖、萊斯信息，海格通信、鋮昌科技、臻鐳科技、華秦科技、航天智裝、西部材料、七一二、湘電股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)；增值稅政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；裝備采購(gòu)不及預(yù)期。