>> 中郵證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬價溫和上行周期啟動-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王琦 |
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豬：清明假期期間，豬價繼續(xù)溫和上行
截至4月7日，全國生豬均價15.30元/公斤，較節(jié)前上漲0.27元/公斤。仔豬價格持續(xù)高位，15KG仔豬均價630元/頭以上。節(jié)日期間消費并未有明顯改善。豬價上行，依然主因養(yǎng)殖端惜售。
另3月產(chǎn)能去化速度有所減緩。鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益公布了3月能繁母豬存欄的環(huán)比數(shù)據(jù)，分別為+0.22%（前值-0.28%）、+1.57%（前值+0.28%）。第三方產(chǎn)能數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)為環(huán)比增加，或主要反應(yīng)企業(yè)彌補去年四季度因疾病造成的損失，而并不代表行業(yè)再度開始擴張。經(jīng)過長達15個月的虧損后，企業(yè)資金流已經(jīng)極度緊張，不足一個月的短時間盈利，無法支持企業(yè)大規(guī)模擴產(chǎn)。
24年豬價環(huán)比改善。春節(jié)過后，生豬價格超預(yù)期上行，但消費端無明顯利好，表明去年四季度行業(yè)產(chǎn)能去化超過預(yù)期，從而導(dǎo)致現(xiàn)階段生豬供應(yīng)減少。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測,從2023年10月開始,全國新生仔豬數(shù)量已同比下降，意味著24年5月后，生豬出欄將同比減少，下半年豬價或?qū)⑦M一步回升。
豬價上行將與產(chǎn)能去化共存：一是經(jīng)過23年全年的深度虧損后，在盈利的初期，企業(yè)緩解債務(wù)壓力的訴求將更加急迫，對擴張產(chǎn)能將十分謹慎。二是非瘟等不確定因素始終困擾行業(yè)。三是23年行業(yè)生產(chǎn)效率已是高位，24年進一步提升的難度將更大。
當前行業(yè)估值低。我們建議，首選成本優(yōu)勢突出的標的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢相對明顯。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增長更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
白羽雞：苗價高位續(xù)降
截至4月7日，山東煙臺雞苗價格為3.5元/羽，較節(jié)前下跌0.2元/羽，單羽盈利約0.5元。同時主產(chǎn)區(qū)肉雞均價3.87元/斤，較節(jié)前基本持平。肉雞價格強勢對苗價形成支撐，但終端消費依然低迷，預(yù)計高價難以持續(xù)。
海外品種短缺，國產(chǎn)替代快速推進。2023年，國產(chǎn)品種放量以及海外航班恢復(fù)影響下，祖代供給有所改善。2023年全年祖代更新量127.99萬套，較22年增加31.65萬套，但進口占比僅32%，明顯低于國內(nèi)自繁。雖然國產(chǎn)品種興起彌補部分供給短缺，但行業(yè)結(jié)構(gòu)性短缺已是不爭事實，24年上半年有望延續(xù)這一格局。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游公司，其彈性更大。
風(fēng)險提示:發(fā)生動物疫病風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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