久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：重汽A股發(fā)布2023年年報(bào)，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收420.7億元，同比+45.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.8億元，同比+405.52%。銷售毛利率7.85%（同比+1.67pcts），銷售凈利率3.4%（同比+1.58pcts）。
　　我們認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要系受益于：1）出口高增。根據(jù)公司投資者交流公告，重汽A股2023年出口量占整體銷量的50%左右。中國(guó)重汽集團(tuán)2023年出口13萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47%。2）單車價(jià)值提高。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)回暖，收斂折扣；出口需求好，提高價(jià)格。2023年公司單車均價(jià)26.5萬(wàn)元（+yoy2.95萬(wàn)元）。3）規(guī)模效應(yīng)下利潤(rùn)率修復(fù)。
　　天然氣重卡有望打造公司新增長(zhǎng)。根據(jù)第一商用車網(wǎng)，2023年中國(guó)重汽累計(jì)銷售天然氣重卡2.69萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額17.7%。2024年1月/2月中國(guó)重汽天然氣重卡銷量分別為1427/2415輛，市場(chǎng)份額分別為22%/25%。當(dāng)前階段氣價(jià)處于去年全年中低位置（相當(dāng)于去年8/9月），3月25日LNG全國(guó)出廠價(jià)格4180元/噸，我們預(yù)計(jì)伴隨北方供暖季結(jié)束及氣價(jià)繼續(xù)回落，今年天然氣重卡仍將有強(qiáng)勁增長(zhǎng)，且重汽有望實(shí)現(xiàn)份額提升。
　　新能源重卡有望高速增長(zhǎng)。中國(guó)重汽24年1-2月累計(jì)新能源重卡銷量達(dá)到732輛，同比增長(zhǎng)446%，份額同比提升7.87pcts達(dá)到13%。我們認(rèn)為，新能源重卡有望成為重汽今年的又一增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　預(yù)計(jì)今年重卡出口增速或邊際放緩。2023年8月俄羅斯提高進(jìn)口車輛報(bào)廢稅，導(dǎo)致重卡價(jià)格提高約3萬(wàn)元、增幅10%左右，我們預(yù)計(jì)今年重卡出口將持平或微增。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為500.8/590.4/673.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.9/18.8/23.0億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13.1/10.4/8.5x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期；毛利率下行風(fēng)險(xiǎn)；出口拓展不及預(yù)期