>> 浙商證券-運機集團(001288)點評報告：發(fā)布股權(quán)激勵計劃，高增長目標彰顯發(fā)展信心-240408
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大小： |
711KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王華君,張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件
公司發(fā)布2024年限制性股票激勵計劃（草案）。
投資要點
股權(quán)激勵計劃目標：2024-2026年凈利潤復(fù)合增長率50%以上，彰顯發(fā)展信心
據(jù)公告，此次股權(quán)激勵計劃擬授予280萬股（首次授予238萬股，預(yù)留42萬股），首次授予對象包括公司總經(jīng)理在內(nèi)的高管、中層管理人員及核心骨干等合計114人。首次授予限制性股票授予價格為11.25元/股，解鎖的業(yè)績目標為：（1）第一個解鎖期：2023年凈利潤（1.02億元）為基數(shù)，2024年凈利潤增長率不低于50%（即1.53億元）；（2）第二個解鎖期：以2023年凈利潤為基數(shù)，2024-2025年凈利潤累計增長率不低于275%（即2025年凈利潤不低于2.3億元，同比增長50%）；（3）第三個解鎖期：以2023年凈利潤為基數(shù)，2024-2026年凈利潤累計增長率不低于612.5%（即2026年凈利潤不低于3.4億元，同比增長50%）。假定公司2024年5月初首次授予限制性股票，2024-2027年股權(quán)支付費用分別為：0.12、0.11、0.04、0.01億元。
礦山帶式運輸設(shè)備隱形冠軍，份額提升、海外拓展、產(chǎn)品升級，業(yè)績有望提速
公司是我國物料輸送系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，主要產(chǎn)品為各類帶式運輸機，主要應(yīng)用在礦山等領(lǐng)域。公司深入開發(fā)全球40大礦企，與淡水河谷、青山實業(yè)、德龍鋼鐵、印尼金光集團等深入接觸，成功中標全球最大鐵礦石項目西芒杜鐵礦。
大行業(yè)小公司，市場份額將持續(xù)提升
?。?）我們測算，2027年國內(nèi)帶式輸送機市場規(guī)模有望增長至超過300億元。
?。?）行業(yè)集中度較為分散，公司2018-2020年國內(nèi)市場份額均值為2.5%。（3）資金實力、技術(shù)水平為重要競爭要素，公司的帶式輸送機在國內(nèi)處于優(yōu)勢地位，未來行業(yè)集中度以及公司市場份額有望提升。
“一帶一路”倡議下，海外訂單有望爆發(fā)
公司2022-2023年海外收入占比10%、20%，預(yù)計2024年海外收入占比達到60%以上，同時公司在手訂單充足，其中海外訂單占比超70%，預(yù)計未來海外業(yè)務(wù)有望快速增長。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)測公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為1.6、2.6、3.6億元，同比增長58%、59%、40%，復(fù)合增速為52%。對應(yīng)的PE分別為23、14、10倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)市場份額提升速度不及預(yù)期風(fēng)險，海外市場開拓不利風(fēng)險，智能化運輸機械下游客戶需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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