>> 中銀證券-贛鋒鋰業(yè)(002460)鋰價下行業(yè)績承壓，電池業(yè)務快速發(fā)展-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 803KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,李揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年年報，全年實現(xiàn)歸母凈利潤49.47億元，同比下降75.87%；公司強化資源優(yōu)勢，電池業(yè)務快速發(fā)展，長期成長表現(xiàn)可期；維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年歸母凈利潤49.47億元：公司發(fā)布2023年年報，全年實現(xiàn)歸母凈利潤49.47億元，同比下降75.87%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤26.76億元，同比下降86.59%。根據(jù)公司年報測算，2023年第四季度歸母凈利潤虧損10.63億元，扣非歸母凈利潤虧損16.76億元。公司此前發(fā)布業(yè)績預告，預計2023年實現(xiàn)盈利42.00-62.00億元，同比下降79.52%-69.76%。公司業(yè)績符合市場預期。
2023年鋰價下行，鋰化工板塊盈利承壓：2023年由于鋰行業(yè)市場需求波動、鋰電下游客戶庫存水平控制等因素，公司的鋰化工板塊產(chǎn)品的整體產(chǎn)銷量水平受到一定影響。2023年公司鋰系列產(chǎn)品實現(xiàn)營收244.65億元，同比下降29.25%；毛利率同比下降43.58個百分點至12.53%；鋰產(chǎn)品LCE銷量10.18萬噸，同比增長4.57%。
持續(xù)獲取上游優(yōu)質(zhì)資源，拓寬原料供應渠道：1）Mount Marion為公司目前鋰原料重要來源，該項目90萬噸/年鋰輝石精礦產(chǎn)能擴建工作已基本完成，產(chǎn)能將逐步釋放；2）Cauchari鹽湖項目一期4萬噸已完成建設(shè)，2023年完成合約6,000噸LCE產(chǎn)品生產(chǎn)，正穩(wěn)定爬坡，預計2024年逐步達到設(shè)計產(chǎn)能；3）Mariana鹽湖計劃2024年底前產(chǎn)出首批產(chǎn)品；4）Goulamina鋰輝石項目預計2024年投產(chǎn)；5）蒙金項目已完成60萬噸/年采選工程，預計2024年持續(xù)產(chǎn)出鋰云母精礦。
鋰電池業(yè)務快速發(fā)展：2023年，公司電池系列產(chǎn)品實現(xiàn)營收77.08億元，同比增長18.98%；毛利率同比提升0.11個百分點至17.96%；2023年公司動力和儲能電池銷量8.20GWh，同比增長20.38%；消費電池銷量2.79億只，同比增長53.83%。公司電池業(yè)務快速成長，有望開辟業(yè)績第二增長曲線。
估值
在當前股本下，結(jié)合公司年報，考慮碳酸鋰價格下降幅度較大，公司主要產(chǎn)品盈利承壓，我們將公司2024-2026年預測每股收益調(diào)整至1.52/2.13/2.57元（原預測為4.24/5.15/-元），對應市盈率26.2/18.8/15.5倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
項目投產(chǎn)不達預期；海外經(jīng)營與匯率風險；新能源汽車需求不達預期；價格競爭超預期；政策不達預期。
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